不經不覺，恒指已經升近27,000點關口。港股升至現水平，雖然筆者覺得後市仍會繼續上升，但要繼續追貨，心裏總會覺得不太舒服。所以，過去兩日自己也改變了一些投資策略。
連升數月，恒指的市盈率已升至14.7倍，這個數字已不算十分便宜，但比較之下，國企指數同期未有跟隨大幅上升，市盈率只有9.2倍，估值明顯較低。另國指息率也有3.7厘，我認為是相當吸引的。當然，如果可於更低位買入國指，投資價值將會更高。
若國指跌至9,600點以下水平，市盈率將會下調至8倍左右，息率亦會抽高至4厘以上，到時我會伺機買入相關期貨，作中長線吸納。但現時港股市底仍強勁，短期內不易有大調整，所以，我會先做一些Short Put，一邊收取時間值，一邊等待吸納機會。
至於有朋友問，現在可否做淡？我的看法是，要等內銀股都上升之後，勝算才會更高。基本上，之前一段時間，大戶只要靠挾高幾隻權重股，就可將指數挾高至現水平。但隨着這些股票的價格愈升愈高，再挾高的成本和難度都會增加，要推高指數，就要用到其他落後股。
然而，用到的股票愈多，將來要維持指數於高位也會愈困難。如果連一眾內銀股都升至高位，我認為做淡的勝算將會更高，惟現在似乎未是時候。
元大證券（香港）經紀業務部營業副總監 莫家強（作者為註冊持牌人士）