理財Campus：股市新玩意倍大利潤

首批與香港主要指數掛鈎的槓桿及反向產品，上市至今僅逾三個月。正向槓桿產品反映相關指數特定倍數的單日變動，最高兩倍槓桿，好友在升市時可增回報，如恒指升1%，理論上跟恒指掛鈎槓桿產品可升2%；但若恒指跌1%，則相關產品理論上跌2%。

反向產品 跌市照賺

反向產品則反映追蹤指數單日相反變動，讓淡友可在跌市時獲正回報，如恒指跌1%，理論上跟恒指反向產品賺1%，不設槓桿效果。目前正向產品股票編碼以72開頭，反向產品則以73開頭。股票名稱前的FL代表槓桿產品，FI則代表反向。

過去三個月槓桿及反向產品資料

ETF專家 葉浩文

個別成交額日均逾億

發行商包括華夏基金、南方東英、未來資產、三星資產及易方達共提供17隻產品，前4家均推4隻恒指及國指槓桿及反向產品，易方達僅推恒指反向產品。ETF專家葉浩文稱，要比較平均成交量、管理費、跟蹤誤差及買賣差價等。

截至七月七日，前三個月平均每日成交額最多的頭兩位，屬兩倍恒指正向槓桿產品，包括FL二南方恒指（07200）及FL二未來恒指（07231），均有近億元成交。但以本周為例，則以兩倍國指正向槓桿產品FL二未來國指（07230）較活躍，周一成交額逾1.7億元；而FL二三星國指（07228），周一及周二成交均逾億元。至於已包括管理費的全年經常性開支比率，南方東英及未來資產發行的恒指、國指槓桿反向產品相對較平，均為1.28%。

莊家愈多 差價愈窄

證券莊家負責開價，並投資衍生工具如掉期或期貨，來維持特定槓桿倍數。他指理論上莊家愈多，成交量就愈多，流動性也愈高，買賣差價愈窄，目前這兩類產品的莊家數量足夠。另要比較槓桿產品資產淨值與指數變幅及追蹤誤差，但目前不同發行商推出的同類產品的追蹤誤差相若。

工銀瑞信資產管理指數及量化投資總監陳志豪稱，環球投資氣氛不錯，中國經濟好轉，美國聯儲局繼續加息步伐，歐洲減少買債，美股過去續跑贏全球資產，資金應會流向新興市場。他料港股下半年續升，但升勢不及上半年，且七月尾港股會反幅上落，徘徊25,800至26,600點，欲買槓桿及反向產品的投資者，宜即日操作。