中國三江化工（02198）為內地最大民營環氧乙烷生產商，主要從事產銷環氧乙烷及表面活性劑，產品主要用於生產家居清潔劑及化妝品，並提供加工服務。
集團去年業績扭虧為盈，期內純利錄5.52億元人民幣，主因MTO產品毛利改善，聚丙稀生產設施於去年投入商業運行後的產能及銷量增加，以及出售浙江美福石油化工股權的相關收益所致。
事實上，集團自一二年起，以垂直及多元化形式整合生產鏈，分別向上游及下游延伸發展，當中着手建設聚丙稀生產設施，且於去年下半年投入商業運作，把相關業務毛利率水平提升。此外，集團旗下甲醇製烯烴生產設施投產後，有助其把主要原料由乙稀轉向甲醇，透過自產供應有助控制成本優勢。
隨着內地經濟及原油價格趨穩，下游生產商遂轉而積極提升產能，及為製成品增加有助原油衍生產品需求提升補充庫存水平，前景看俏，預期今年業績及毛利率能持續改善。集團市盈率僅為4倍，不計年中宣布派的特別息，現價股息率亦逾4.6厘水平，建議可於現水平吸納，目標價3.1元，跌穿2.25元止蝕。
康證有限公司董事 黃敏碩（作者為註冊持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益）