在七月第一個交易日，滬綜指和深成指勉強「收紅」上升，第二天又有回吐。今年上半年過去，從走勢看，年初至今表現最好的分別是中證100、深證100、上證50、上證紅利以及滬深300指數，升幅在9至14%之間，同期滬綜指和深成指就分別上升2.55%和2.93%，創業板指數下跌6.76%。
在剛過去的六月份，受到宏觀審慎評估、財政繳稅以及美國聯儲局加息的預期等因素影響，市場流動性面對不少壓力。上周人民銀行淨回籠資金600億元人民幣，近期的公開市場操作實現淨回籠，間接表示流動性緊張已有改善。
從這裏也可以看到，之前的市場淨投放，已經在很大程度上緩解了六月份的流動資金壓力，第二季末資金緊張的時間點已然度過。
公開市場操作方面，六月人行重啟28天的逆回購操作。同時，六月上旬的MLF（中期借貸便利）操作，也為市場注入了大量的流動資金，緩解了市場上的恐慌情緒。
最近幾天的公開市場操作出現淨回籠，資金上仍呈現穩中向暖的態勢，貨幣市場上關鍵期限品種的價格，比起前幾周而言較為平穩。六月中下旬，債券一級市場的發行得到了改善，反映市場的需求得到恢復，利差收窄，則使到「曲線倒掛」的現象得到緩和。
從指數運行的格局來看，自五月份探底之後，滬綜指在跌跌撞撞中迎來了一波反彈，目前累計升幅已有70多點，從其運行格局上看，也就是「小升小跌」的震盪橫行，但每次下調的低點，都在逐步上升。預料A股繼續向上的基礎仍在，但之前3,196點的缺口尚未補回，缺口上方正是3,200點的整數關口。同時，近期成交量略嫌不足，短期如果無法回補缺口，則技術上有回吐的需要。
在目前，A股市場仍然以存量資金的博弈為主，短期如果量能無法回升，市場料將重新陷入震盪整固的局面。
一方面，滬綜指經過連續三天的上攻，短期將面對3,196點缺口，以及3,200點整數關口的雙重壓力，隨着滬綜指縮量回升到3,200點關口，成交量仍舊成為制約指數的最大不確定因素。
另一方面，近期大市持續出現蹺蹺板的行情，市場的熱點反覆輪動。成長股和藍籌股的賺錢效應，形成背馳，導致增量的資金不願入市，兩市的量能無法有效釋放出來。雖然部分藍籌股股價不斷創下歷史新高，但市場氣氛卻無法擴散，無法吸引更多的人氣，導致大市難以有效突破阻力。
展望後市，由於滬綜指已經觸及五月以來的上升趨勢線，且存在缺口的壓力，短期有先行作出回吐的可能，後市在3,200關口附近反覆上落的機會很大。
中資基金經理 姚遷（作者為註冊持牌人士）