股市錦囊：天倫燃氣利好因素多

天倫過去業績增長穩定，超過行業平均水平，銷氣收入佔比由一三年的55%增至去年的76%。一一至一六年總收入複合增長率為43%，同期銷氣收入複合增長率為54.1%。預期一七年銷氣量增長20%，達11億立方米，增長優於行業平均，而工商業售氣收入佔比持續達50%，將受惠於內地經濟表現穩定及工業生產回暖的大環境。

收購提升協同效應

天倫今年的資本開支預算約15億元，大部分用於收購城市燃氣項目，收購策略以擴大省會城市周邊項目的布局為主，並側重於有一定規模、盈利穩健的收購項目，尤其重視發展工業用戶及迅速增加公司的收入。五月份收購了成都金堂縣燃氣項目，與現有的四川明聖項目形成協同效應，與天倫的發展策略一致，反映管理層具執行能力。

技術上，天倫股價已連續多日企穩於10日移動平均線之上，是過去五個月以來首次，反映具實力的買盤已進場，而控股股東也在現水平持續吸納，一再顯示信心。該股現價市盈率約12倍，估值合理，建議可於4.25元吸納，短線目標5元，止蝕3.85元。

英皇證券研究部聯席董事　陳錦興（作者為註冊持牌人士）