擾攘經年，MSCI明晟終於在周三凌晨宣布，讓A股加入其新興市場指數，佔比還較一般預期為高。毫無疑問，這次納入方式較最初內地業界爭取近乎全流通式納入，有很大的差距。但合格就是合格，正如最低分數入名校又或者得到會計師資格，入了門檻就是另一種境地，長遠來說，怎麼都是一個好消息。
但短線嘛，似乎市場有點分歧，最低限度由港股昨日走勢反映出來的，就有這個味道。恒指低開91點後愈跌愈有，最低曾見25,575點，跌268點或1%多，見過全日低位後，似乎又不斷有趁低吸納，上午十點前後指數更曾微升3點，全日高見25,846點。
之後就真的是好淡爭持，跌幅大部分時間在100至200點之間，最終收報25,694點，跌148點，主板成交金額仍然是不生不死的765億元。這一趟，中央政府在管理市場對A股入摩的預期，做得極度出色，值得一讚！
麈埃落定後，香港市場又將聚焦到哪裏去呢？特區管治新班子？還是國家主席於七一回歸二十年會否送大禮？別人怎麼看，很難猜測，但自己則會將注意力集中到聯儲局縮減資產負債表。
事實上，近期美國科技股因高估值被唱淡，以及國際油價再跌至七個月低位，都覺得好像有投資大戶為聯儲縮表正在減倉。
大摩研究部在聯儲局表明本年底前想啟動縮表後出了一份報告，其中問了三個大問題，相信每個認真的投資人都應該跟着思考。第一問是，當最大的債券買家離開市場，會發生甚麼事？第二問，隨着利率愈來愈高，股市會如何走向？最後，如果市場信心急瀉，世界會變成甚麼模樣？事情開始變得有點玄了！
興業金融證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）