上周大事莫過於聯儲局議息，結果一如預期，加息25點子。惟會後聲明卻首次清晰地披露縮減資產負債表的步伐，令市場為之一「震」。
聯儲局稱，將於今年稍後時間縮減資產負債表，簡稱「縮表」。所謂縮表即縮減資產負債表的規模，現時聯儲局的資產負債表達4.5萬億美元，主要是國債及資產抵押債券（包括按揭抵押債券MBS），方法有二：一是待手持的債券到期後，回收本金停止「再投資」，二是於市場上把手持債券沽出，前者對市場衝擊較小，亦是聯儲局現時採用的方法。
聯儲局預算初期將每月減少100億美元（60億美元國債、40億美元MBS），然後每季增加100億美元（60億美元國債、40億美元MBS），直至每月上限達500億美元（300億美元國債、200億美元MBS）。由於聯儲局於三月份放風為市場帶來縮表的預期，故當局公布循序漸進的縮表進度，雖較原先市場預期的初期每月減少20億美元、每月上限100億美元為多，但市場未算太過意外。
聯儲局加息兼縮表，最怕一下子抽走市場流動性，令市場利率抽升，影響經濟復甦進度。尤其下一次加息料於十二月出現，縮表則有機會於九月公布，十月展開，屆時加息與縮表並行，憂慮會對市場流動性帶來較大打擊。與此同時，美元匯價亦會受壓。
惟小妹估計，是次縮表進度緩慢，按照計劃，目前聯儲局的資產負債表達4.5萬億美元，如減至2萬億美元，估計歷時約五年。一旦經濟增長放緩，聯儲局勢必會暫停縮表，甚或重新啟動買債。此外，雖目前市場估計明年將加息3次，但縮表進行期間，加息次數料會少於預期，以紓緩兩者並行對市場的衝擊。
由於金融海嘯時，聯儲局擴張資產負債表，為史無前例的新嘗試，但卻成功挽救美國的金融危機，任務完成到現在的縮減資產負債表，同樣是新嘗試，到底會為市場帶來甚麼影響，暫屬未知之數。各位投資者與聯儲局一樣，摸着石頭過河，見步行步！
大華繼顯（香港）策略師 李惠嫻