央行部署收水 歐債勢添波動

雖然歐元區零售銷售連續四個月上升，但作為區內最大經濟體的德國，其四月份的零售銷售按月及按年分別收縮0.2%及0.9%。不但較三月份分別按月上升0.1%及按年上升2.9%為差，亦較市場預期四月份分別按月上升0.3%及按年上升2.2%為差。

雖然當地四月份的失業率維持於3.9%，與三月份相同，失業人數亦維持於169萬人，但數據顯示，當地經濟情況有所放緩，可能影響到歐元區內的經濟情況。

歐元區經濟增長不俗

歐洲央行上周四議息，一如預期維持利率不變，同時在聲明中刪除了有關利率可能再次下調的字眼，或為日後政策做部署。今年上半年，歐元區經濟增長不俗，而且荷蘭及法國大選均是親歐政黨勝出，令區內政局有所穩定。至於退出量寬的時間，可能是明年首季，而目前任何經濟及政治變化，均有機會影響央行退出量寬的時間。若歐央行提早於今年第四季便開始收水的話，可能影響歐洲政府債券的表現。

歐洲投資級別的企業財政仍然保持穩定，亦未見評級機構大幅改變歐洲投資級別企業的評級。目前是歐洲經濟的復甦初期，預料評級機構需要觀察多一段時間，才決定未來是否需要改變歐洲投資級別企業的評級。由於歐洲具投資級別的企業財政實力較好，故可以承受歐洲經濟或央行政策的短期變動，對歐洲企業帶來支持。不過，從獲上調的企業與被下調的企業比率可以看到，似乎相關的比率有所上升，顯示評級機構亦略為偏好歐洲投資級別企業的經營前景。

高收益公司財政改善

至於高收益級別的企業方面，自從一二年起，被上調的企業比率較被下調的企業比率為高，顯示評級機構認為歐洲高收益級別企業的財政情況，出現明顯的改善。此外，央行實施非常寬鬆的貨幣政策，對歐洲高收益級別企業債券的利息成本，亦有相當壓抑的作用，可以改善其財政情況。

雖然歐洲央行議息後，表示會繼續維持貨幣寬鬆政策一段長時間，令投資者早前的憂慮暫時緩和，若日後一旦表示收緊的話，要留意歐洲債券市場可能出現的變動。

康宏投資研究部