以往提到煤電聯動，大家總是想起煤電價格上的聯動。目前，國家正處於結構性改革的時刻，去產能、去庫存，以及央企重組如箭在弦進行當中。更深層次看，煤電聯動將有一個新意義，就是股權上的聯動及整合。
煤電價格聯動政策始於二○○四年底，當時國家規定以不少於六個月為一個煤電價格聯動周期，若周期內平均煤價較前一個周期變化幅度達到或超過5%，便將相應調整電價。到目前，價格上的聯動已經不能滿足國家發展的需要。
日前，內地最大煤炭企業神華集團旗下上市公司中國神華（601088.SH）、以及內地五大電力集團之一的國電集團旗下上市公司國電電力（600795.SH）雙雙發布公告，稱將於六月五日起停牌，控股股東擬籌劃涉及公司的重大事項。投資市場即時聯想到兩者有可能合併成立全新「中國神電」集團的可能性。
上周五國資委召開的國企改革會議中，官員曾談到在下一步將沿三條路徑加快深度調整重組步伐，穩妥推進煤電、重型裝備製造、鋼鐵等領域央企重組，爭取年內調整到百家以內。
其實不單只中國神華及國電電力，相關集團企業在近日亦分別發出公告，表示集團將涉及重大事項，而該事項存在重大不確定性，尚須獲得有關主管部門批准。若然如市場所料，中國神華和國電進行重組，將形成一個總資產超過1.8萬億元人民幣的巨無霸，規模遠超早前重組形成的寶武集團、五礦集團、「中國神車」及「中國神運」等。
從業務範圍看，神華集團是以煤炭採掘為基礎，集電力、鐵路、港口、航運、煤制油與煤化工為一體，是內地規模最大的煤炭企業。國電集團則從事電源的開發、投資、建設、經營和管理，組織電力（熱力）生產和銷售；以及從事煤炭、發電設施、新能源、交通、高新技術、環保產業、技術服務、訊息諮詢等與電力業務相關的投資、建設、經營和管理。
從行業角度出發，在火電領域，內地煤電行業今年將採用不同的方式去產能，當中包括淘汰、重組、改造等。目前，在央企中擁有發電業務的能源類企業共有12家，相對於鋼鐵5家、煤炭兩家和水泥1家的央企分布，電力行業央企數量多，行業集中度存在提升空間。
在挑選重組標的之選擇上，神華雖是煤炭為主的能源企業，但其在電力板塊的管理經驗，以及在電力行業的整合程度較強。煤炭企業與發電企業重組，將形成煤電聯營的新模式，搭建全產業鏈競爭優勢，定能發揮較強的協同效應。
火電和煤炭是電力產業鏈上的兩個緊密相鄰的行業，亦存在明顯的供需矛盾，限制了內地電力市場的發展。在煤炭價格下滑期間，火電企業受制於電網因素，並未能將煤炭價格的下調完全傳導到終端消費者的消費電價上。未來，建設煤電一體化，或能改善目前煤炭行業的低迷狀態，全面加快內地電力體制改革的進度。在目前的部署上，神華的重組概念甚強，亦有可能成為是次央企重組的贏家。
資深投資銀行家暨中國人民大學講座教授 溫天納