企業焗回國融資 內地債務危機激化

穆迪日前發表報告，指中國債務水平持續上升，但經濟增長動力放緩，加上中央政府目前實施的改革措施需時，難防範現時債務增加的風險，因此預期未來中國金融市場或會惡化，遂將中國主權信貸評級調低至「A1」，評級展望則由「負面」調高至「穩定」。

官媒：穆迪3大誤判

針對穆迪降級行動，官媒昨日逐點反駁，形容降級決定存在「三大誤判」。報道引述分析認為，穆迪高估中國經濟面對的困境，同時低估內地供給側改革的成效，又指在調低評級後，離岸人民幣僅微跌，反映市場反應平穩。

不過，即使官媒力撐，仍未能消除市場憂慮，有分析擔心中國信貸評級被降後，或令內地企業在境外融資成本及困難增加，繼而被迫重返在岸市場融資，使內地債務「急增如山」，意味內銀於企業貸款的風險暴露增加，在岸債券市場面臨的風險會加大。

有分析更指，○八年金融海嘯時，美國政府需出手拯救大型金融機構，這情況或在中國重演。凱投宏觀駐新加坡中國經濟學家Julian Evans-Pritchard警告，即使中央推行「債轉股」，亦難以完全解決問題，預期壞帳到頂點時，中央就要出手拯救。

內房航運商衝擊大

眾多企業當中，分析料國企、內地房地產開發商、航空及船運公司的影響最大。分析指，航空公司及船運公司日常營運中，經常需藉融資取得資金購買新飛機或船隻，融資困難及成本增加，將對這些公司造成極大打擊。分析估算，融資成本每增加一個百分點，內地主要航空公司的盈利將下跌5至9%，船運公司盈利更跌15至30%。

不過，部分國企已就未來融資做好準備。分析舉例指，三家中資航空公司已減少美元貸款及增加於在岸市場的融資。截至去年底，中國國際航空（00753）、中國東方航空（00670）及中國南方航空（01055）所發的人民幣債券，規模已達1,354億元人民幣。