Market Insight：煤炭股業績未見頂

聯儲局收縮資產規模，意味着把多年瘋狂印出來的流動性逐漸收回，萬一真係講得出做得到，後果實在非同小可。單是現時環球發達國家樓價的泡沫，就已經唔知會有咩結局。

海嘯前，聯儲局資產負債表不足1萬億美元，經歷三輪量寬，今年三月底止約為4.46萬億美元水平，十年唔夠翻幾番。美國經濟復甦，聯儲局逐步退出極寬鬆措施，其實一四年底開始資產負債表已停止再上升，可是多得歐、日央行加入鬥印遊戲，環球游資充裕情況絲毫未改。

班水回朝 股市冇運行

折算美元，兩大央行分別花了兩年半與三年時間，把資產負債表推到4.37萬億及4.47萬億美元，與美國聯儲局平分秋色，也接美國棒加入瘋狂放水。

美國真有能力收水？無疑家陣十畫未有一撇，利率正常化講咗N年，到美國全民就業，失業率不足5%預示經濟周期快將完結，至今只係加到三次息咁大把，有兩次仲係趁股債市在Trump rally如癡如醉下出手。查實，美國經濟以金融為主，聯儲局對華爾街投鼠忌器，目前特朗普經濟主張有走數味道，「特」式升市開始洩氣，收水更是知易行難，唔需要太早擔心。不過咁，在班水回朝陰霾下，去年十一月開始的美股升浪，睇怕都好難再走落去。

內房音樂椅遊戲未停

指數牛皮，港股繼續炒股唔炒市，可是資金輪動極快，唔貼市實在好難搵到機會。好似隻中國聯通（00762）母公司推行混改，趁消息股價以52周高位開出，埋單隊到貼近day low收。三月份業績期後一輪炒落後，混改成為大孖沙好消息掟貨的催化劑。

昨日內房股走勢轉強，資金集中炒落後的二三線，融創中國（01918）升8.8%，路勁基建（01098）升6.8%，渝港國際（00613）升5.1%，中國恒大（03333）升3.6%。

今年首三個月一線城市量跌價唔升，反而被芬佬視為利好信號，近排唔少內房高管同分析員吹風，唱緊今浪調控力度見頂的可能，下半年部分地方政府的限價壓力甚至可能無上半年咁緊，大盤買得落力，睇嚟二三線內房短期仲有水位上。睇走勢，古勝較鍾意禹洲地產（01628）、綠城中國（03900）及寶龍地產（01238），唔知啱唔啱大家心水。

兗煤剛破位有力再升

供給側改革見效果，去年煤炭業行營收狀況大反彈。兗州煤業（01171）前年比較基數極低，去年盈利勁升9倍賺16.49億元人仔，高管預測，內地煤價升浪未止，預料會到今年第三季先會見頂。加上銷售成本回落，變相預告一七年業績有條件更上一層樓。

昨日借發債消息，兗煤股價破6.65元三頂阻力，升4.1%收報6.83元，上望阻力講緊7.6元及港股大時代高位10.4元。行業復甦，一七年市盈率仍然停留單位數字，加埋啱啱破位，短期有留意必要。

古勝