聯通倒插3.8% 近半年最傷

A股或引入騰訊等民企

上海掛牌的聯通股份（600050.SH）（聯通A股），昨繼續停牌。

聯通集團最終的混改方案仍有待落實，內地分析指，在混改過程中，聯通A股將會向騰訊（00700）等民營互聯網巨企配發股份。中信集團及中國廣播電視網絡等國企，亦可能對聯通集團混改作出參與。

以紅籌方式在香港註冊成立及上市的中國聯通，屬於外資公司，約30%股權由聯通A股間接持有。雖然中國聯通技術上並不屬於H股範疇，惟為了方便投資者理解，部分券商已將中國聯通列作H股看待。

大行撐買 上調目標價

野村指，聯通集團只在A股層面，引入新投資者，中國聯通只能間接得益，難免使中國聯通股東失望。認為以A股作混改平台，過程更複雜及帶來不確定性。惟該行仍認同，混改對聯通集團的整體長遠發展有利，維持中國聯通目標價14元，及「買入」評級。

德銀指，由於聯通集團的營運資產是由香港上市的中國聯通持有，為發揮混改資本效益，料中國聯通日後會向聯通A股配發股份。德銀指，以聯通A股停牌前收報7.47元人民幣計算，中國聯通估值達4,700億元人民幣，即較中國聯通周一在香港市值有約104%溢價。

由此推算，若中國聯通要向聯通A股發行新股，其價格最低也需1倍帳面值，等於每股10.7元，變相為中國聯通股價的設定下限，維持予中國聯通12元目標價，並建議買入。