理財Campus：績優股尋寶長揸博邊隻？

神華：下半年有望挑戰23元

今次業績焦點之一，莫過於中國神華（01088），該股業績做好之餘，更豪派每股2.51元人民幣的特別股息，連同0.46元人民幣的末期息，派息比率高達237%，「神華」亦搖身一變成為「神話」。

事實上，神華於本月十九日公布業績，翌日股價裂口高開15.4%，收報19.36元，創逾一年新高，可見市場為之瘋狂。此外，股息遊戲更引發連鎖效應，一眾持高現金股份俱獲追捧，全因投資者冀敲中另一隻「神華」，連券商亦加入派息猜謎遊戲。

回歸基本面，神華成績亮麗，雖收入僅輕微增長3.4%至1,831億元人民幣，但純利則升逾四成至249億元人民幣。

「上帝要其滅亡，必先使其瘋狂」？太平基業證券投資總監陳德豪似乎不同意此說。他坦言，神華將於18至19元位置整固，今年下半年有望挑戰22至23元，但他指「派咁高息就只係一次過啫。」

他解釋，一七年資源價格將續漲，雖煤價升幅未必及得上有色金屬，但仍會呈溫和增長，從而帶動公司盈利及股價表現。

盈利增長料勝去年

此外，煤價於去年下半年始大幅上升，神華全年埋單計數亦有四成盈利增長，煤價今年全年料維持溫和增長，受「一六年低基數效應」帶動，公司盈利增長將較去年可觀。

去年三月底，環渤海動力煤價格指數報每噸389元人民幣，但自下半年起漸收復失地，現最新報每噸606元人民幣，挨近去年十一月初每噸607元人民幣的高位。

上石化：恐受油價累 最曳$4

同樣純利猛增的上海石油化工股份（00338）似命運不同，當日公布業績後，股價僅升2.07%，連陳德豪亦耍手擰頭不看好前景。

上石化業績相當生性，雖收入微跌3.6%，但純利狂飆逾八成至近60億元人民幣，集團毫不吝嗇，末期息每股派0.25元人民幣，派息比率高達45%。

沙特阿美上市效應

陳德豪坦言，油價短期或會回落，但下半年有望重拾升勢，不利專注中下游業務的上石化。

他解釋，沙特阿拉伯國營石油公司沙特阿美有望於一八年上市，為求公司業績對辦，沙特阿拉伯及其他石油輸出國組織成員定會發功，為沙特阿美「造勢」，控制供應以提升油價，為公司上市時尋求更高估值。

此外，石油石化股周期性強，向來一盛一衰，難年年做好，加上通脹市況，商品價格呈上升趨勢，公司今年將續受壓，最壞情況或跌至4元邊緣。另他看好今年港股大升市，有望挑戰28,000點，若上石化逆市下挫，可見表現之差。

內房股：銷售目標訂得太高

內房成績表相當亮麗，萬科企業（02202）、碧桂園（02007）及中國海外發展（00688）各有進帳。

當中尤以碧桂園先領風騷，合同銷售增長逾一倍，達3,088.4億元（人民幣‧下同），收入及純利分別升35%及24%，至1,530億元及115.16億元。管理層食髓知味，訂下今年4,000億元的合同銷售目標。

個別放榜前後波動

陳德豪稱，過去一年內房銷售太好，購買力難以持續，內地一線城市樓價亦成「天價」。他續指，以前內房合同銷售目標不過是數百億元，現時動輒以千億元計，認為內房股被市場迫得太緊，目標沒法子不訂得高。中海及碧桂園於一七年的合同銷售目標分別為2,100億元及4,000億元。

雖碧桂園業績亮麗，但股價在業績公布當日跌1.93%收場，翌日則爆升6%。