從最近的高頻數據看來，內地工業品價格已經開始回落，生產者價格指數有機會已於二月見頂，受影響者以一眾水泥股及紙業股尤甚。筆者曾於二月的本欄中提及水泥股受惠供給側改革，估值逐步復甦。雖然水泥價格最近仍緩步上升，但是踏入四月降雨季節，下游需求將受到影響，令出貨量慢慢下降。
水泥價格於第二季度將面對去年高基數，雖然去年第二季度水泥價格仍屬於較低水平，但今年與去年價格差距將由第一季度的每噸80元（人民幣‧下同），收窄至第二季度的每噸60元，即代表每噸水泥毛利或已於今年一季度見頂，未來趨勢只會向下。筆者相信，水泥股價值復甦故事或許已經告一段落。雖然水泥股將於四月公布亮麗的第一季度業績，但第二季度業績還比下滑情況卻令人憂慮。
同類情況出現於紙業股，去年十二月內地銷售紙價曾急升每噸1,000元，至4,400至4,600元水平，主因年末旺季、貨車新政令運載量下降、以及環保原因以致許多造紙廠短暫關停，去年年末供應突然減少導致紙價急升。可是踏入三月中，供暖期過去，許多造紙廠開始復工，供應回復正常，再加上第二季度為紙業淡季，將會令紙價迅速下跌。
讀者在投資此類周期性股份時，需留意行業數據，早一步預測盈利情況，免踩地雷，也有助增加投資回報。
阿仕特朗資本管理投資經理 劉明琪（作者為註冊持牌人士）