今年二月龍源電力（00916）總發電量35.22億千瓦時，同比增長30.87%，其中風電發電量25.96億千瓦時，增長30.88%，火電發電量8.83億千瓦時，增長34%，其他可再生能源發電0.44億千瓦時，減少11.31%。
今年一至二月，龍源的棄風率基本保持在19%的水平，而去年同期分別為19%和34%，平均水平為26.2%。總體上，一至二月公司累計風力發電的棄風率較上年下降約7個百分點。自去年下半年，內地政府更加重視新能源消納問題，因此棄風限電狀況有明顯改善。不過，和一六年四季度平均11.5%的棄風率水平相比，公司今年頭兩個月棄風情況有所惡化，這與部分限電地區仍有新增裝機有關。
從長期角度看，北方地區為進一步緩解棄風問題，新增裝機將迅速減少，因此我們判斷一七年風電新增裝機規模將比上年縮減，惟營運商從風電消納水平的提高中獲益更大。我們略降低龍源一七至一八年每股盈利預測至0.582元及0.666元，目標價略調低至7.87元，維持買入評級。
交銀國際研究部