對沖國度：港鐵勝中移贏在管理
港鐵公司（00066）在一些香港人心目中形象欠佳，但其實是相當之好的投資對象，最好的對比會是中國移動（00941），過去十幾年，平均每年回報跑贏中移6%以上，表現放到離行離列。
港鐵和中移相同之處，是大家原本都同樣有可觀的利潤墊底，又有一個龐大的用戶基數可供發揮，成績結果差天共地，反映出中港文化的不同。
港鐵上市之初，基本上是地產公司，現時就算賣樓盈利消失，依然是一間核心盈利接近100億元的藍籌，關鍵是不斷地累積資產以及充分利用現有及潛在客戶的價值，包括營運商場，地鐵站商舖及廣告，以至八達通卡等等。回帶到十幾年前，港鐵管理層是可以大安旨意食老本，畢竟是一隻公用股，無必要太過進取。
安逸是中資公司弊病
反觀中移，有龐大用戶基礎接近壟斷的優勢，卻未像港鐵一樣，發掘當中的商機，例如開發廣告以及支付系統等等，結果逐漸受到科技挑戰，短訊以至漫遊等業務，都敗於騰訊控股（00700）手上。最大敗因是太好景，根本不需要求變，到危機已經殺埋身，發覺就已經太遲。
中移盈利多年來縱有增加，股價卻不前，就是投資者擔心盈利質素會倒退。不少中資公司都有這種死於安逸的弊病，難怪估值不高。
同樣是職業管理人而並非大股東，港鐵所展現出的拚博精神高出幾班，是值得香港人驕傲，並非單純把握住資產膨脹期順流而上這麼簡單。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士，基金持有港鐵及騰訊）