上周除美股創新高外，全球股市指數亦破頂。我曾指，港股正受惠北水支持、估值偏低及特朗普推翻《多德──法蘭克法案》，加大基建減稅等因素。但今次牛市與過往有別，因全球政局已被特朗普「搞到好亂」，隨時一個錯誤決定便可扭轉當前牛氣，聯儲局前主席格林斯潘亦指，特朗普減稅增加開支政策會將美國帶入上世紀七十年代滯脹風險。
現任聯儲局主席耶倫上周發表任內最鷹言論，要提防特朗普過激的財政政策，以推翻《多德──法蘭克法案》為例，這個對銀行業務發展的「緊箍咒」鬆綁後，當然利好銀行業，但亦是雙刃刀，過去因收緊信貸，全球24大銀行就有1,000億美元剩餘資本，大多買入美元債收息，當銀行更傾向加大信貸業務時，自然會沽出手上債券。
與此同時，持有大量美債的中國，亦因維護人民幣而拋售美債，去年中國拋售1,880億美元美債，現仍持有1.06萬億美元美債。另美國政府增加開支，自然要增發美債，結果美債供應必然大增，當前息率必被扯高，格林斯潘擔心的便是經濟增長速度難以抵銷美息抽升幅度，造成滯脹風險。
我認為市場低估美息抽升的速度，這條簡單的算式，為何債市仍未有反應？料跟特朗普尚未落實方案有關，當他宣布政策後，市場就會計算，債市波幅擴大等同利率波動加大，故特朗普牛市的蜜月期很可能至三月結束，在三至四月之間股市應難大升。
三至四月將有頗多消息，先是聯儲局議息，耶倫未必不加息，其次是特朗普將宣布如何刺激經濟，最後是法國大選。三事件中，法國大選最令人擔心，反歐盟的勒龐走勢愈來愈強，幾可肯定會勝出第一輪投票，關鍵是第二輪。
法國大選受關注絕不下於去年英國脫歐公投，這隻「攔路虎」及「特朗普效應」減退下，道指調整幾百點甚至千點都屬正常，港股自然亦受影響。但我對今年港股走勢是樂觀，若各位錯過今年初入市機會，可稍等三至四月調整期低吸。
由任職國際大行到創業揸莊，經歷無數金融巨浪，以識見捕捉趨勢，博高Fund，也要有Fun。
作者：微子