全球通脹來了，資產配置邏輯需要調整。在經濟復甦階段，股票是相對較好的投資標的。通過對比通脹和股市關係會發現，在沒有出現惡性通脹和滯漲的情況下，全球股市和全球通脹自一二年以來就呈現出負相關的關係，這違反了經濟學規律，股市晴雨表的功能完全失效。世界錯了，誰是罪魁禍首？
根據經驗，新興市場國家的金融市場起步晚，制度等基礎設施不完善，股市作為經濟晴雨表的功能失效也不足為奇了。我們先看拉美地區股市和全球通脹的關係。
二○一二年以來，全球通脹總體趨勢向下，在一五年底和一六年初這段時間有一個反彈。在這段期間，拉美新興市場國家股市（MXLA Index）總體上也一路向下，自去年初以來有一波小的反彈。
總體上看，全球通脹和拉美股市之間走勢是一致的，因此全球通脹與全球股市背離的罪魁禍首並不是拉美新興市場國家。
拉美新興國並非個例，東歐、中東和非洲等新興國的情況也是如此。東歐、中東和非洲新興市場的國家股市（MXEE Index）跟拉美國家股市走勢非常類似，只有在某時段的反彈力度有所不同。結論也很明顯：全球通脹與全球股市背離的罪魁禍首並不是東歐、中東和非洲等新興國。
東南亞股市和跟全球股市走勢的相關性並不那麼強，它頂多算一個干擾因素，不至於把它稱為全球股市和全球通脹背離的罪魁禍首。很明顯，全球通脹和全球股市背離的罪魁禍首，根本不是新興市場國家，那麼，罪魁禍首只能是發達國家了。
數據亦證明了這一點。自一二年初以來，發達國家股市和全球通脹竟然出現了較高的負相關性。IMF全球CPI指數在一五年一月份出現階段性底部，MSCI發達國家股指在一五年五月出現階段性頂部，時間間隔四個月。
IMF全球CPI指數在一六年一月出現階段性頂部，MSCI發達國家股指在同年二月份出現階段性底部，時間間隔1個月。全球股市和全球通脹背離的罪魁禍首也非常明了，就是發達國家。
原本股市應該隨着通脹的上升而上升，但在金融危機後，為了緩解經濟危機，從發達國家開始寬鬆的貨幣政策主導了市場，出現了奇怪的通縮下的牛市，貨幣政策才是影響股市的根本原因。貨幣先是體現在股市上，然後四處滲透，匯市、期市震盪不休，而現在主要國家PPI等數據，已經到了通脹的前夜！
獨立經濟評論家 葉檀