恒指波幅指數近日再度下跌，上周四曾低見13.99，創下一年低位，意味整體恒指期權價格是一年內最低。期權價格低，某一些策略會變得比較抵做，同時，亦會有一些策略變得不再抵做。
抵做的有Long Call、Long Put。首先，由於期權價格下跌，現時買入期權合約，所需要投放的金額會較以前更少。付出的錢少，變相最多可能出現的虧損也會減少，所以風險也會較低；相反，引伸波幅下跌卻會令期權的槓桿提升，睇中方向的話，回報率卻會更高。風險減少，回報增加，所以現在的Long Call、Long Put非常抵做。
反而Short Call、Short Put就不太適合於此時開倉。因整體期權金縮減，導致沽出期權所得回報減少，現在開倉，根本無利可圖。而就算要沽下月到期的期權，稍為價外的，期權金都不會太多。
另外，大市正處於待變時候，如果未來恒指出現較大波幅，導致引伸波幅上升的話，對之前建立的Short Call、Short Put倉位都會很不利。
市況方面，大市升勢比我之前想像更強。早前大約於22,600點做的Long Put，已加了對沖止血。暫時，大市走勢仍然強勁，所以我也不會貿然再開Long Put。不過，如果恒指再升，至23,400點左右，就可以會遇上下一波較大的阻力，到時我會再考慮開淡倉。
元大證券（香港）經紀業務部營業副總監 莫家強（作者為註冊持牌人士）