投資動向：低撈高息股等食胡

特朗普與奧巴馬政府，甚至希拉妮的傳統經濟政策大大不同，對美國聯儲局以低息刺激經濟，一直嗤之以鼻，主張政府高度財政政策介入，以減稅及擴大基建投資，創造就業，推動美國經濟再創新高。目前，美國失業率仍低於5%，處於金融市場認定的全民就業水平，積極干預的想法，金融市場憂慮必然令美國溫和復甦的通脹火上加油。

「特朗普經濟學」推動通脹預期升溫，環球低息情況一去不返，不但觸發資金回流美元資產，華爾街出現集體的棄債轉股活動，不足兩個月內，美國十年期債券孳息率由1.85厘飆升至2.62厘水平。在債息急升下，意味市場資金成本回升，連鎖反應是，多年來透過借平錢，追入高息回報資產的套息活動，也面臨一次大集體的拆倉潮。

部分高息股一覽

領展投資回報不俗。

股價落後可炒

大選後資金大挪移，港股中，曾經是好息之徒最愛，給人「穩陣」印象的公用及高息股，以至房地產信託基金（REITs），沽壓不輕，例子如中電控股（00002）跌至去年十二月的低位，最多跌過一成，港燈（02638）跌逾18%，中華煤氣（00003）跌11.5%，粵海投資（00270）跌17.1%，領展房產基金（00823）跌9.5%，置富產業信託（00778）跌9.3%，若與同期恒指6.2%跌幅相比，有過之而無不及，係時候趁低吸納。

本周五，特朗普將宣誓成為白宮新主，沒有章法可循的經濟主張，最後多少能夠兌現，無疑是一大問號，從種種迹象所見，部分信口開河的選前承諾開始走數，如要求墨西哥出資興建圍牆，實現機會微乎其微。不過，股匯債市已預先，甚至透支地反映其政綱內容，包括減稅及增加美國財政赤字、擴大基建投資、創造新就業職位及重提貿易保護壁壘等，最受市場所關注。

債息或已見頂

「特朗普經濟學」是否炒到過火，各有睇法，事實上，面對減稅下，政府財政收入減少，同時要擴大基建投資，又不觸及美國即將到頂的國債上限，入少出多，本就存在物理上的矛盾，還有債息急速回升下，今年三萬多億美元國債再融資，難度大增之餘，利息成本必然增加。常言道：「Buy on rumor, sell the fact」，意思大致是指趁市場傳出謠言或集體預期時買入，在事情塵埃落定一刻，逆向操作沽貨離場。

鈔票不會講大話，華爾街股市陶醉於大選後的蜜月期，美元與美債卻在十二月中旬開始轉勢，反映趁白宮易主落實前，資金有食胡的手影，尤其十年美債孳息，在上月高見2.62厘的兩年新高後，以緩慢步伐修正回到2.35厘附近，大行的資金流報告也確認這一點，上周環球債券基金錄得78億美元的淨流入，是三個月以來最多。

選擇多多 究竟點揀至好？

持續超過兩個月時間的美元資產熱捧潮，美債帶頭有冷卻迹象，事實由宏觀環境所見，今年中國經濟增長速度，很大機會在樓市調控下進一步趨緩，英歐正式啟動分手程序，加上美元急升後對冷卻經濟起作用，環球經濟依然被陰霾籠罩，當前趁大幅調整，為重新考慮增加高息投資的理想機會。

領展具投資價值

公用股方面，兩電正與港府商討新一份利潤管制協議，或多或少構成不明朗因素，兩隻本地最大市值REITs，主攻公營及私人屋苑商場，受經濟周期影響有限，反之以大行預測，領展房產基金（00823）一七年度的分派率4.25厘，貼近過去四年來3.27至4.5厘上落區間的上限，置富產業信託（00778）亦有5.7厘回報，長遠投資條件頗吸引。

最後，不得不提由去年十一月開始，地產股先受港府樓市加辣措施，再來是市場利率快速回升兩路夾擊下，經歷深度調整，事實證明辣招對樓市影響，主要是成交量而非價格，市場預料香港樓價指數，第一季極可能再度破頂，大幅調整的地產股，有機會趁美債息回落中，受到追落後資金追捧。

新地呈轉勢信號

美銀美林認為，地產股已充分反映息口及加辣風險，認為一七年在負值實質利率下，有助推升樓價，地產股的風險回報甚至較收租股及REITs為佳，該行的首選是新鴻基地產（00016）。

回顧新地股價，自加辣前的115.4元，跌至上月中的最低96.5元，累跌16.3%，十二月曾反彈見105.8元水平，受制於去年辣招推出後的下跌裂口106.2元，上周股價亦步亦趨，收報106.7元，正式站在裂口位附近，股價中線有轉好信號，不妨一併加入考慮之列。

錢修