名家筆陣：東盟貨幣貶值醞釀危機

命運相近的東南亞雖曾受惠於美國量寬帶來了熱錢，但今天成為走資元兇。一些匯價打回原狀，部分遠低於金融海嘯時水平。新的金融危機正醞釀，今後東盟貨幣應如何定位才能降低美元的影響？

部分匯率低於海嘯

一帶一路的海絲各國，匯率機制和基礎不盡相同，回顧海嘯後的走勢可分為三大類型。

第一類：匯率單向下跌。緬甸和越南逐步開放市場，卻因資金外流或抑壓匯價助出口，緬甸元的價值失掉一半，越南盾則跌三分之一。

第二類：匯市曾升，近年見頂回落。這些國家（印泰馬星菲）涉及東南亞近九成的經濟總量。跌幅最狠的有印尼和馬來西亞，約三至五成；菲律賓、泰國和新加坡也跌低於海嘯水平，惡化情況正延續。

第三類，相對企穩的匯率。屬於經濟規模細小的柬埔寨、老撾、汶萊和東帝汶，基本上錄正值升幅。當中一些貨幣與美元有近似性，甚至接受美元作為交易貨幣。

連同九七年亞洲金融風暴的強美元個案來看，新興市場難逃美元牽制。隨着中國開放市場，也加入受影響行列，人民幣近期跌幅明顯加大。

但話說回來，與海嘯期相比，人民幣僅下跌約二個百分點，計及八年來約三厘的年息回報，人民幣應算全球的次強勢貨幣。所以，若要減輕對美元的依賴，分散匯率的風險，加強與中國（10+1）的區域合作是最佳選擇。

考慮人民幣走勢以外，中國打造的海上絲綢之路經濟圈，是具體落實兩者的經濟合作。相互貿易早已全面鋪開，近年中資再大舉參與基建投資。

借助一帶一路力量

金融活動方面，人民幣的清算行、本幣互換協議、RQFII已與東南亞多個大國落實安排，有利人民幣用於當地業務、外匯儲備、跨國投資等。中銀香港也表示於聖誕前在汶萊成功開設分行，達致覆蓋東盟十國的部署。

早前，中央宣布「加強一帶一路『軟力量』建設」，再從另一角度加強統籌協調。通過學術、研究、旅遊、體育、宗教、藝術、電影等無盡形式，加速「民心」的人流交往，實質上等同提升本區的「內部需求」消費，成為經濟發展的一個引擎。

雖不相信特朗普以超凌厲美元作為目標，因強勢貨幣有利吸納資金，亦可削弱出口競爭力，匯率政策始終是一把雙刃劍，但無論如何，若要防範和分散每一次強勢美元風險，提升東南亞經濟實力將會是一項長期解決方案。

陳鳳翔博士

三十年資深銀行家，一帶一路國際發展聯盟秘書長、城大MBA課程協理主任兼客座教授、銀行學會出版事務委員會高級顧問、人民幣通識主持人，於英國和香港取得金融學等三個碩士及博士學位。