振華科技（000733.SZ）近年不斷調整戰略布局，通過一系列資本市場運作壯大業務。目前公司聚焦於高新電子業務，該業務的毛利率及市場地位較高，在內地大力推展軍事信息化建設及高端軍用零件進口替代的背景下，將錄得較佳增長。
振華的鋰電池業務，將成為集成電路業務板塊的主力，鋰電池業務在傳統消費電子領域上，預計將保持穩定發展。由於公司較早進入動力電池領域，並根據市場情況，將部分消費電子方向產能調整至動力電池領域，預計未來動力電池業務將取得較大突破。另動力電池未來有望應用於軍工領域，給公司提供可觀的收入及利潤。
在過去兩年，振華透過出售資產，把盈利表現較差的業務轉予母公司。在未來，公司不排除進一步出售專用整機板塊業務，提高盈利能力。
現時公司大股東為中國振華集團，實際控制人為中國電子信息產業集團。近年，公司與控股股東不斷進行資產置換，以提升盈利能力。中國振華除了高新電子以外，亦進入了信息安全領域，公司作為大股東旗下唯一上市公司，有望把大股東持有的優質資產整合，以提升價值。
我們預測，公司一六至一八年度的每股淨利潤分別為0.48元、0.63元及0.82元人民幣。一七年預測市盈率約為28倍，與現時軍工行業和信息安全板塊重點公司比較，屬偏低水平。
振華受惠於軍工行業數碼化發展，且有持續整合優質資產的潛力，估值有較大的提升空間，給予「推薦」評級。
中國銀河國際 研究部