納論滬港:掌握經濟新方向利投資

上周五中央經濟工作會議閉幕,為二○一七年的經濟工作去作部署,強調穩中求進是二○一七年經濟工作的總基調。

此外,在穩的前提下要在關鍵領域有所進取,奮發有為。同時,會議明確一七年將繼續實施積極的財政政策,其中,預算安排要適應推進供給側改革、降低企業稅負擔、保障民生兜底的需要。

當中,會議亦談到保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定,並把防控金融風險放到更加重要位置,下決心處置一批風險點,着力防控資產泡沫,提高和改進監管能力,確保不發生系統性金融風險。

去泡沫不宜過快

仔細看,若一七年經濟首先要穩,這象徵着中國需要一個能支撐經濟穩定的「底」。那麼這個「底」在哪裏?筆者認為,這個「底」是在增長6.4至6.6%之間,而來年的壓力比今年更大。甚麼叫「穩」?是否經濟取得上述增長就是穩?筆者認為主力焦點是在就業領域,來年就業需求甚大,但實體經濟要吸收所有新增勞動力,經濟增長速度就要達至6.6%水平,目標明確。

來年的經濟目標中,「三大引擎」的格局將會是:固投平穩增長、消費回落、進出口低迷。來年與今年並不一樣,主要在於明確穩增長為經濟工作的重點,並在穩增長之下進一步推動改革。

要留意的是,來年去泡沫或不宜過快,需要考慮去槓桿過程中資金撤離超預期的金融風險。來年經濟環境複雜,金融改革風險甚多,在堅持清理處理所有問題的同時,必須嘗試進行更多的政策調整,打破舊思維,帶動新的經濟增長點。

這次會議中,房地產亦是焦點之一,中央堅持「房子是用來住的、不是用來炒的」,綜合運用金融、土地、財稅、投資、立法等調控手段,加快建立符合國情、適應市場規律的基礎性機制和長效機制。抑制房產泡沫,防止大起大落。

要限制樓市投機

在管控宏觀貨幣的同時,在微觀信貸政策方面支持合理自住購房,嚴格限制信貸流向投資投機性購房。這意味着政策將傾斜向自住群體傾斜,投資或投機將受嚴格限制。

中央亦將加強房地產市場配套政策,加快住房租賃市場立法,加快機構化、規模化租賃企業發展,加強住房市場監管和整頓,規範開發、銷售、中介等行為。

站在投資者角度,必須更留意會議的其他焦點,如國企改革、產權保護、養老保險制度改革等,尤其是國家將加快國企混改,一七年將重點針對電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電訊、軍工等領域加大混改力度,這些板塊均值得關注。

資深投資銀行家暨中國人民大學講座教授 溫天納