過去一周A股市場受舉牌效應退減、賺錢效應下降的影響，A股小幅下跌。一周而言，滬綜指累計下跌0.55%至3,243點，成交較上周增加900億元，至1.45萬億元（人民幣‧下同）。
從盤面看，家電、醫藥、基建、地產等低估值部分藍籌股上漲，而多數中小盤則持續下跌。技術面來看，滬綜指與深證指數仍維持上漲趨勢，創業板指數趨勢維持窄幅震盪。這種迹象表明：資金調倉整體偏向低估值藍籌，也反映證監會打壓高估值的政策意圖。
上周市場有三個消息值得關注：險資野蠻舉牌優質藍籌股、十一月份IPO核發數量提速、滬深交易所降低高市盈率股票的折算率。最直接的判斷是股票供應數量增加，高估值的股份將受到衝擊，優質藍籌股，將持續受到資金追捧。
深層次來看，從內地政府意圖與市場背景考慮，中央繼續推行供給側改革，完成「去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板」五大任務。儘管改革取得成效，但任務仍未完成，國家多次強調擠泡沫。
除了樓市、債市之外，股市擠泡沫也將進行，具體體現在傳統藍籌股估值相對低，多數股份估值過高。預計內地市場的二八行情將持續，公司價值與市值不匹配的股份將下跌。
十一月份工業利潤增長主要採礦業利潤大幅增長，主因是原材料價格上漲貢獻，結構相對不合理。可見，經濟前景仍有隱憂，不可盲目追捧漲幅過大而盈利未明顯改善的周期股行業。而債轉股提速、國企央企混改提速，有利於大型龍頭企業的業績改善。
綜合來看，筆者認為，改革推進與基本面改善，股市擠泡沫措施推出，利於優質低估值的藍籌股。預判滬綜指將仍維持3,100至3,400點間震盪，行業盈利回升且低估值的行業，有望走出結構性行情。
勝利證券基金經理 周樂樂（作者為註冊持牌人士）