意國黑天鵝或累歐股瀉兩成

四十一歲的意大利總理倫齊是歐洲最有改革決心領袖之一，是次修憲公投可說是他上任以來最大政治賭博，冀透過縮減參議院權力，加快通過與推行政策效率，並使政府更穩定。意大利經濟持續呆滯，失業率高達11.7%，倫齊的支持度續降，令公投變相成為對其政府重整經濟工作的信任投票。

德銀估否決公投達60%

不過，近期多項民調顯示，否決公投的意向一直領前，而倫齊已表明若公投遭否決，他將會辭職，原定一八年的國會選舉因此可能提前舉行，令強烈反對修憲與民意支持度領先的民粹政黨五星運動（5SM）有很大機會上台執政，其經濟主張包括重新談判債務及要求就繼續採用歐元舉行公投，勢觸發市場極度憂慮。

美國大選塵埃落定後，市場焦點開始轉到意大利公投上，憂慮公投遭否決，加上美國加息預期不斷升溫，截至十月十八日為止，歐元破天荒連跌十日，大行紛紛揣測歐元兌美元跌至一算的時機。

此外，意國十年期債息早前逾一年來首度升穿兩厘後繼續向上，與同年期德債孳息差距擴闊至1.7厘的近兩年最大。至於金額1,000萬美元意債的五年期信貸違約掉期（CDS）成本，由今年初每年約9.7萬美元升至15萬美元。

德意志銀行料，公投遭否決機會率達60%，並警告若五星運動上台及宣布就採用歐元舉行公投，歐股瀉最多兩成。貝萊德多元資產首席策略員Isablle Mateos y Lago指，若意國出現動盪，歐洲央行未能穩定市場，危機蔓延至其他歐元區的風險會大過英國決定「脫歐」。

歐元半年料挫至98美仙

分析認為，押注歐元向下而非意大利國債或是投資者最佳對策，因由英國決定「脫歐」後可見，英倫銀行加碼量寬支撐英債，英鎊不斷尋底。安本資產管理基金經理James Athey認為，基於美國擴張性財政與貨幣政策，區內政治風險增加及歐央行或再放鬆政策，沽歐元相當合理。滙豐上周已將年底歐元匯價預測，由1.1美元降至1.05美元，花旗更在美國大選後掉頭唱淡歐元，估計未來六至十二個月慘跌至98美仙。

英國ECU Group基金經理Neil Stines認為，隨着歐洲及美國政治風險開始蓋過英國決定「脫歐」，英鎊或因此得益，三個月見1.28美元。英鎊十月七日閃見1.1841美元的三十一年新低後，近日逐步回升，一度重上1.25美元。

不過，有樂觀市場人士指出，英國決定「脫歐」後市場迅速反彈，以及市場對特朗普當選的反應正面，相信意國政局不穩引發的拋售將會十分短暫。