債券跌、美元升，是近期最明顯的趨勢，但股市最終會如何面對這關鍵變化難說得準。傳統智慧當然是有負面影響，尤其是港股，可是已經有人講資金由債市轉入股市。始終最近市場成交低，又近年尾，正路是無謂太積極。
所以自己今次應戰方法是直接炒外匯，不用煩美元升的話甚麼股票會向好。外匯市場成交大轉身易，萬一出錯要止蝕撤退十分容易。假如股票在低位尚且可以用值博率搭夠，現時不算特別便宜，成交又特低，難怪大家都十分謹慎，頂多是小注怡情。
股市雖然在高位，估值水平以歷史準則來看算是高，但在這個低息年代，相比其他資產絕對是便宜。投資者愈來愈進步，就愈來愈不想冒個別公司的管治風險，直接賭商品外匯或者債券，又或者分散投注索性買ETFs，都會令個別股票淡靜。交投一靜就更少人想買，陷入一個惡性循環。
以前美元升，新興市場就四腳朝天，因為企業要償還美元債便會加倍吃力。可是美元加息已是一個早有準備的方向，只要及早提防，如控制負債比率或貨幣錯配，便可以將殺傷力大大減低。
自己這一輩老鬼，有過金融風暴的經驗，很容易以為歷史即將重演。其實投資者及商界，都會從經驗中學習，減低了大舉出事的風險，就算有黑天鵝，規模也會比以往細，要出現跌幾成的股災，並非想像中容易。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）