深港通快遞：人幣貶企業喜憂參半

說實話，近期人民幣持續貶值，確實引發市場對後期人民幣走勢的更大擔憂，因為自人民幣正式「入籃」以來，中間價已累計跌去2.7%，儘管中國官媒向外界宣傳人民幣不存在長期貶值基礎，便仍難斬斷市場的無限遐想。而且，人民幣自去年「811」匯改以來，由於持續貶值給上市公司帶來了較大影響，可用「冰火兩重天」和喜憂參半來描述恰到好處：

一方面，對以出口為主的行業如紡織服裝、建築裝飾類帶來積極影響，這些公司在人民幣貶值中受益。如外貿出口的紡織服裝、玩具鞋帽等是最大受益者。據測算人民幣每貶值1%，紡織服裝行業銷售利潤率上升2至6%。

航空地產成重災區

在人民幣貶值中受益的公司如孚日股份（002083.SZ），今年三季度營收同比增長7.04%，渤海金控（000415.SZ）因美元升值致使海外收入大增，以三季度時點數據測算，海外收入約為121.8億元（人民幣‧下同），海外淨資產約為204億元。

另一方面，對有大量美元負債的航空業和房地產業等因匯兌遭受損失，造成利潤下降，這些公司對人民幣持續貶值已深表擔憂。如去年上市公司匯兌損失高達487億元，其中航空業和房地產業是兩大重災區，分別損失179億元及119億元。在人民幣小幅波動的一四年，匯兌損失只有37億元。

東方航空（600115.SH）和南方航空（600029.SH）的情況如出一轍，上半年的匯兌損失為13.6億元和15.1億元。據披露，民生銀行（600016.SH）匯兌損失最為嚴重，截至三季度末的匯兌損失是18.29億元，而去年底其還有2.3億元的匯兌收益。

公司發展要審時度勢

因而，在目前人民幣持續貶值下，處於不同類型的上市公司，應審時度勢，密切注意人民幣匯率動向，以外貿出口為主的上市公司應盡量抓住人民幣持續貶值的有利時機，適當擴大生產規模和出口規模，盡可能提高經營效益，給廣大投資者以豐厚回報。

具有美元負債和匯總業務的上市公司，應開展外匯套期保值或外匯遠期結售匯業務，通過進出口對沖、開立遠期信用證、貿易融資以及利率調期等措施規避匯率波動風險，並採取措施適度控制業務規模和節奏，防止發生更多損失。

作為股市投資者，應隨時關注人民幣匯率及不同上市公司經營業績，搭配好不同類型上市公司個股，並保持靈活調劑能力，隨時加倉或減倉，盡量避免匯率升降導致股票價格波動形成損失。

中國地方金融研究院研究員　莫開偉