Market Insight：中銀香港強勢持續

貶值存多方面影響

美元轉強，美國國債孳息率上揚，一定程度對港股造成壓力，特別是地產股及高息股，但其實對香港整體經濟影響並非一面倒。首先，人仔貶值有利香港對外貿易，直接推動經濟增長，特別是今次人仔係被貶值，數據顯示內地經濟正逐步回穩，即需求面並未有轉壞。

另一方面，人仔貶值，雖然可能會降低內地旅客來港旅遊購物的意欲，但其實相關因素今年以來已一直反映在市場估值上。反而，若持續貶值，從內地進口的貨物成本相應下跌，有助減緩通脹，並降低專門做本土市場的企業成本，而香港整體貿易或多或少可受惠於源自內地的對外轉口。

從事出口的香港企業如利豐（00494）、創科實業（00669）同敏華控股（01999），理論上可受惠於人仔貶值，但見到近期股價未有做好，主要是反映美國貿易政策可能有變，以及個股本身的因素。由此可見，評估人仔對企業及整體市場的影響因素複雜，須綜合而論。

紙業股基本因素好轉

近期人仔持續貶值，一些美元債務佔比較高的企業，例如航空業同紙業，成本有上升壓力，而近期煤價飛漲，亦對呢兩個行業有一定影響。

事實上，人仔貶值的預期唔係今時今日先有，其實好多企業由舊年開始，已經逐步將美債的比例降低，以減少匯率變動帶來的影響。至於煤價，喺中央出手調控下，再大幅上升的空間應有限。

理文玖紙可小注

紙業股經過去產能，供需關係好轉，行業已見回暖，產品亦開始提價，企業的基本因素亦有改善。理文造紙（02314）上半年收入按年跌3.8%，仍多賺27%，其中衞生紙業務增長強勁。玖龍紙業（02689）截至六月底止全年業績，收入按年增6.6%，毛利率亦由15.7%提升至18.3%，惟受累於匯兌虧損，純利下跌兩成。兩間公司都有擴產能計劃，盈利有望進一步提升。

隨住行業復甦，理文及玖龍紙業今年以來股價反覆向上，九月才見頂回落。近兩個月兩股持續調整，現價較九月高位分別回落18%及13%，近日跌勢喘穩，兩股均連升兩日，昨日分別升逾4%，成交配合，不妨小注博反彈。

騰訊季績成為焦點

在區內，香港銀行擁有可觀的美元或港元資產，或多或少可受惠於美息上升，加上內地經濟下行壓力有所緩解，貸款增長回升及資產質素回穩，對港銀盈利前景有正面啟示，其中正積極重組資產且擁有強勁資產負債表的中銀香港（02388），表現有望跑贏同業和大市。

古勝見到中銀香港近日股價偏強，昨日創52周新高28.45元，食息一族可繼續長線持有。

回說大市，恒指昨日回升101點，收報22,323點，主板成交695億元，大家都在等深港通公布開車日期，以及今日騰訊控股（00700）公布的季績表現，除了要留意盈收數字之外，投資者不妨留意Q仔會否一如市場預期在年底前推出新遊戲。

古勝