利豐遭唱淡 睇跌兩成

瑞信昨日發表報告，將利豐評級由「中性」大降至「跑輸大市」，令利豐股價昨逆市向下，單日重挫約4.82%，收報3.36元，創今年六月底以來新低，更淪為昨日最大跌幅藍籌。事實上，自美國總統大選結果揭盅，利豐已連跌五個交易日，五日累跌約11.81%，市值合共蒸發37.86億元。

瑞信列三大困擾

瑞信唱淡利豐有三大理據，包括預期美國零售銷售疲弱；人民幣貶值與客戶尋求基本產品採購情況下，平均售價面對通縮；中美政治風險上升，尤其是中美外貿不明朗化，利豐估值因而需下調。利豐有六成銷售來自美國，採購則有五成來自中國，因此最受中美外貿風險影響。若美國新政府收緊對中方的貿易措施，利豐短期或有負面影響。

利豐昨逆市跌近5%

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削未來兩年盈測

瑞信又料，利豐貿易業務營業額，將由上半年跌6%，持續至下半年跌4%，甚至明年亦會維持跌勢。該行直言，看淡利豐明年相關營業額的預期，由升轉跌約3%，故調低利豐明、後兩年盈利預測12%及11%，最新目標價等同一七年市盈率12.5倍。

今年第三季，美國製衣業及百貨店銷售分別持平及跌6%，均差過今年上半年。據瑞信渠道檢測發現，接下來的假期旺季貿易訂單仍疲弱，因美國零售商在大選後將較保守。而利豐約40至50%客戶來自時裝品牌及百貨店，由於舊客們正在流失市場份額，利豐貿易銷售只能維持溫和，即使新客貢獻上升。瑞信亦出手調低申洲國際（02313）評級，由「跑贏大市」降至「中性」，目標價由55.5元降約18.91%至45元。

而摩通上周報告曾指，若中美貿易摩擦增加的話，將對美國為主的出口股帶來潛在影響，利豐及出口紡織股將受累。不過，摩通補充，中長期而言，利豐有機會趁機將採購轉移至其他國家。瑞信昨日對此亦表認同，相信利豐靈活採購的話，更能吸納新客，因現時環球貿易已較過往變得複雜，惟利豐需時調整。