中國人壽（02628）日前發出盈利預警，預計今年首三季度淨利潤將按年減少約60%，按上年同期淨利潤338億元人民幣計算，今年頭三季盈利約為135億元人民幣。單計第三季，淨利潤約為36億元人民幣，按年應有五成增長。由此可見，今次盈警消息並未如表面數字看那麼差。
公司解釋，盈利下滑主因是受投資收益下降及傳統險準備金折現率假設更新的影響。事實上，今年第三季內地股市表現並不差，滬深300指數期內上升約3%，較去年同期下跌28%改善，故拖低季度盈利更重要的原因，應是傳統險準備金折現率假設的調整。
據了解，有關折現率與750天移動平均國債收益率掛鈎，內地人行積極放水下，國債孳息持續下滑，繼上半年下跌11個基點後，第三季進一步下跌10個基點，影響保險公司的投資收益，並有需要增加準備金以應付未來保單兌付。
國壽未來的業績關鍵是內地債息會否持續下調，引致投資回報率及折現率需要進一步調整。目前來看，由於內地樓市出現過熱，人行再大手放水的空間應有限，預料債息難再大幅下跌，應有助減輕對國壽業績的影響。
中國銀盛資產管理董事總經理 郭家耀（作者為註冊持牌人士，本人及客戶沒持有上述股份）