通脹目標難達 日本奢談復甦

○八年金融海嘯後,全球央行鬥印鈔票,迷信直升機撒鈔可治愈經濟病,可惜量寬效果遞減,日本今年初更推出具爭議的負利率,經濟卻依舊沒起色,央行行長黑田東彥終承認短期無法實現百分之二通脹目標,變相告知天下,在通縮陰霾一日不散之下,經濟回暖只怕也是遙遙無期。

八月日本核心通脹再挫百分之○點五,連續五個月跌進負值,是三年來物價出現最大跌幅,日本央行全力放水,可是效果事與願違,行長黑田表明必要時調整貨幣政策,以達到既定通脹目標,但市場卻未肯賣帳,日本企業預期未來一年通脹水平只得百分之○點六,較六月調查時的百分之○點七更低,亦創下一四年首季發布調查後的最低水平。

巧婦難為無米炊,央行辣招盡出,當前日本物價與央行預期依舊天南地北,央行通脹目標也漸漸流於口號,威信更是江河日下。明眼人都知,百分之二通脹目標短期根本是不可能的任務,在可見的日子,相信黑田會再次押後通脹達標的期限,亦將進一步賠上央行的信譽。

日本樓市及經濟,由上世紀九十年代爆煲至今,央行放水減息,日本以赤字預算大興土木,狂搞大白象基建,衰退與通縮還是揮之不去,今日換來相當於日本GDP兩倍半的驚人國債,遠遠超出公認國債達GDP百分之九十的爆煲警戒線。

近幾年來,日本經濟雖扭轉直線向下態勢,卻還是在衰退邊緣掙扎,載浮載沉。自安倍晉三上任後,針對經濟的三支箭一度收效,大膽改革金融及財政,同時鼓勵民間投資,帶動經濟及通脹一度回暖,可惜自視過高,急就章提升消費稅,把萌芽的復甦摧毁。

日本年初推負利率,未見其利先見其害,不但未能刺激民間消費及投資信心,反而增添銀行業經營困難,市民囤積現金,即使央行近日變陣,把焦點放在人為地把長短期國債孳息慢慢陡峭,也是劣評如潮,甚至連安倍前經濟顧問中原伸之亦抨擊黑田是一錯再錯,自毁連任機會。

當市民及企業預期物價向下,就會押後消費,變相削弱需求,形成惡性循環,經濟也就難有翻身之日,這也是為何全球央行寧見通脹遠多於通縮的原因。其實,日本經濟迷失逾廿年,量寬及負利率盡出,國債高企令財策寸步難行,可用招數買少見少,一日無法催谷通脹重臨,經濟復甦也只是空談。