名家筆陣：英國經濟明升暗降

市場對於英國經濟表現之佳頗感錯愕，不是說英國脫歐會對英國經濟不利嗎？何解表現突出，是不是分析員對脫歐的負面評價失準？

英鎊弱利出口旅業

英國經濟表現優於預期，第三季的季度增長達0.7%，比第二季0.4%的增速快了不少。然而，這是靠疲弱的英鎊所致。英鎊疲弱有利出口，亦大大有利旅遊業。教育產業對英國也重要，亦受惠於匯價下跌。

英國經濟在脫歐公投後表現優於預期，佐證了匯率是重要的貨幣政策的一環。光靠推低息率、甚至實行負利率，如匯價倒升，對經濟仍不可能產生大刺激。日本正是因日圓強勁，負利率也推動不了經濟，現正處於衰退邊緣。

英國首相文翠珊近日終於宣布在明年三月底，正式啟動為期兩年的脫歐程序，消息觸發英鎊跌至三十多年來新低，見1.27，市場更預期會進一步跌至1.25。而一五年初兌美元曾大跌17%，及○五年兌一籃子貨幣跌去近25%。縱使經濟增長在七國之首，英國國民生活其實並不好過。像絕大部分國家的人民，英國人的最大資產是自己的住房和物業，這些都是以英鎊計算。英國股市表現不錯，但假如以美元估值，其實自一五年初根本就是倒跌。

英國人的主要收入當然是以英鎊出糧，英鎊匯價大跌，物價飆升，生活其實亦甚艱難。當然，部分英國人在海外擁有資產，兌回英鎊後，表面上可能更富有，但論實質購買力，絕大部分的英國人都窮了。

落實脫歐損失更大

由此可見，即使今天英國仍然未落實脫歐，國民付出的代價已經不菲；落實脫歐之後，損失只會更大。文翠珊當然希望能與歐盟達成協議，繼續享受與歐陸自由貿易的好處，但事實上英國與歐盟討價還價的籌碼不多。歐盟完全沒有動機讓英國只享權利不盡義務，否則隨時觸發其他成員國效法。

大家要記得，挪威雖不屬歐盟，但和歐盟有自由貿易協議，仍得履行若干義務。在一二年挪威給歐盟的稅款達三億四千萬歐元，在歐盟排第十。有估計指出，英國如果走挪威的路線，給歐盟的付稅金額仍高達現時的94%。

世界上沒有免費午餐，英國人想魚與熊掌兼得，只是主觀願望，看來一點也不樂觀。如果英國人有第二次公投，大家初嘗苦果後相信會明智得多。以公投決定政策，表面上民主，但是不是太危險呢？

何濼生 　

香港大學經濟系學士、多倫多大學經濟學博士，專攻政策研究。研究範圍包括社會保障、教育、醫療、房屋、宏觀經濟、國際金融等。曾任職加拿大安大略省政府經濟部及安大略省經濟局，回港後在香港中文大學及嶺南大學先後任教，現為珠海學院商學院院長。

作者：何濼生