近日，電訊、移動等營運商進行光通信器材招標，帶動光通信器材景氣改善，將帶動光纖插芯需求大幅增長。三環集團（300408.SZ）為全球光纖插芯的行業龍頭，深度受益於營運商光通信器件採購量大增。
在光通信器件採領域，三環的市佔率達到60%，其產品的生產良品率及質量，均較同業優勝。我們認為，一六年營運商光器件採購量大增，預示着今明兩年光纖插芯行業整體的需求量將快速增長。展望未來，隨着5G制式的研發及實施，一八年後光纖插件的需求量將進一步提升。三環作為行業龍頭，將大大受益於行業發展。
另方面，陶瓷封裝技術主要為日本京瓷、住友、NTK等廠商主導，日本一家競爭對手計劃於一七年退出水晶陶瓷擴充基座及SAW陶瓷擴充基座市場，三環將成為其中一家接收中國市場份額的公司，業務拓展的速度將加快。
陶瓷片憑藉優異的性能，取得了一線手機生產商的認可，三環現正全面進入一線手機品牌的供應鏈。現時，由於三環集團的後蓋零件耐用及質料好，獲得小米高檔次手機的訂單，發展潛力宏大。
我們預期，公司受惠於高行業門檻及低估值，於一六至一八年每股預測盈利分別為0.65元、0.85元及1.08元人民幣，預測市盈率22倍，給予「推薦」評級。
中國銀河國際研究部