炒作國企概念重組股是愚蠢的，到現在為止，沒有看到國企重生的希望。
九月二十日晚，寶鋼股份（600019.SH）和武鋼股份（600005.SH）同步披露重大資產重組進展公告，擬為寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發行A股股票，換股吸收合併武鋼股份。
繼「中國神車」、「中國神船」、「中國神運」之後，到「中國神鋼」誕生。上周四，國資委同意武漢鋼鐵（集團）整體無償劃入寶鋼，寶鋼集團更名為中國寶武鋼鐵集團。市場並沒有為此歡欣鼓舞，寶鋼的股價低迷不振，與瘋狂的中國神車不可同日而語。
痛點一，這次國企重組沒有發生激勵機制的大變化，反而增加了國資管理機構的發言權，激勵機制沒有發生變化。此次整合過程，中央進行跨行業交叉持股，表面是以股權運作的方式進行，實際上是通過股權運作保持國資發言權，非常傳統。央企之間股權互相劃撥，最後成為鐵板一塊的「中華聯合公司」，無論鋼鐵、石油、電氣等公司，互相持股成為上下游，行業之間既沒有競爭也沒有市場定價，反正都是兄弟姊妹公司。
奇葩邏輯盛行不衰，比如一度流行把某地的大學合併到一起，教職員工數量上升，論文數量上升，似乎就此上升為國際一流大學，你內部機制一切照舊，還是行政官員管理大學，企業本當官的還是當官，員工還是分體制外及體制內，大學和企業有競爭力才怪。一堆體虛的胖子公司鎖定在一起就能夠基因改良，成為一個健康的紳士公司？不要相信這樣的神話。
痛點二，上一輪解決國企困境的模式，剝離壞帳、上市、發行貨幣、發展外貿的方式解決心頭大疾的方式，已經不現實，貨幣無法承受，市場不會接受，現在房價已經飛上天。根據中信建投的研報，上市銀行核銷力度加大。今年上半年，上市銀行整體核銷約2,187.94億元，接近一五年全年核銷的65.31%。但情況沒有好轉，前瞻性指標顯示，問題貸款仍處於上升通道：今年上半年，關注類貸款佔比約3.58%，較一五年3.41%的關注類佔比微幅提升0.17%。
今年上半年上市銀行整體的不良和關注佔比合計為5.26%，較一五年的5.1%佔比提升了16個百分點。上市銀行整體的逾期90日以上貸款佔比1.76%，較一五年上升了17個百分點，延續了近幾年的上升態勢。
從調查的情況來看，這是較保守的數據，企業的債務難題遠遠沒有得到解決，銀行也不可能核銷增發圈錢解決麻煩，這兩類機構像禿鷲一樣，正在四處瞄準買單者。
第三個痛點，股市被折磨到沒有承受力。每次牛市都會由國企的高估留下痛苦的心理記憶，如中石油，如去年的中國神車，說完幾句漂亮話畫上一個大餅之後，市場一地雞毛。去年上半年折騰出個人造牛市，讓一些可以想像的人賺了大錢，市場就此虛脫，遠遠沒有恢複。無論是債轉債還是債轉股，都是讓投資者買單，不可能。唯一的辦法是溫水煮蛙式的賴帳，不斷注水。
獨立經濟評論家 葉檀