日本央行昨日維持利率於負0.1厘不變，及保持每年購買國債金額在80萬億日圓。我們認為日本貨幣政策影響力有限，料不足令日圓貶值。反之，中長線而言，美國總統大選、英國脫歐等因素或令避險情緒重現，或導致資金流入，令日圓有支持。
日圓昨日走勢猶如坐山車，雖然議息結果公布後，日圓即時上升，美元兌日圓由102水平跌至101.03，但日圓其後由高位回落，美元兌日圓一度急升至102.79。主要有二個原因：首先，央行承諾加大貨幣基礎，直至核心通脹率高於2%之目標水平。
其次，央行推出逆向扭曲操作，即買入短年期國債，賣出長年期國債，以控制國債孳息率曲線的孤度。目的是令長債孳息率回升，推高保險及退休投資產品回報，避免日本銀行的盈利因為低息環境而被過度蠶食。
雖然當局今次的舉動，可增加量寬政策的靈活度及持續性，但整體規模維持不變，因此對日圓的影響可能有限。
另方面，現時貸款利率已跌至超低水平，即使日央行將來減息或加大QE規模，亦不會對經濟及通脹帶來明顯支持。因此，我們認為日本的寬鬆貨幣政策或未能令日圓重新貶值。相反，下半年市場潛在各種風險，一旦避險情緒重現，或令資金流入日圓。
技術上，美元兌日圓受制下降趨勢線阻力，預期後市在六月低位的99.02至上周高位的103.36之間上落，走勢偏淡。若匯價意外升穿103.36，下一個阻力可以留意九月二日高位的104.32。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管 張敏華