魯泰A（000726.SZ）早前公布半年業績，實現營收達28.31億元（人民幣‧下同），同比下降3.76%，毛利率同比反升4.08個百分點，歸屬母公司淨利潤達3.45億元，同比增長0.03%。集團第二季收入達到15.49億元人民幣，同比上升2.33%，毛利率31.43%，同比上升3.38個百分點，淨利潤1.94億元人民幣，同比上升1.34%。
受到長絨棉價格下跌，影響公司上半年營收下降3.76%，而棉價仍在下跌周期。魯泰受棉價影響，訂單價格較低，同時，下游企業不願放長單，影響公司訂單量及生產，導致收入下滑。
另方面，海外長絨棉價格於第二季度回升，加上內地長絨棉價格開始回穩，帶動公司第二季收入見底回升。
與此同時，人民幣貶值利好公司業績。上半年出口收入佔整體比例超過50%，人民幣貶值利好公司毛利率，致第一季毛利率同比增加4.84個百分點，拉動上半年整體毛利率上升4.08個百分點。
由於管理費用上漲，公司整體以費用率有所上升，其中，管理費用同比上升9.78%，主要原因是研發費用提高，同期銷售費用則有所下降。同一時間，財務費用同比上升119.59%，主要是受到匯率變動所影響，匯兌淨損失增加，所得稅費用亦上升32.68%，這是由於母公司及魯豐分公司利潤總額增加，導致所得費用增加，同時，稅收政策變更，亦使整體費用上升。
縱是如此，魯泰仍保持優秀的管理風格，於一四年第四季度，棉價大幅下跌導致訂單量減少，惟在人民幣貶值的利好因素下，令毛利率有所改善。現時，公司市值逾100億元，預測今年純利7.72億元，對應預測市盈率為14.2倍。
公司目前的估值處於合理區間，而營運穩定，且股息率極高，適合對於追求分紅回報率的投資者，我們仍予「推薦」評級。
中國銀河國際研究部