上周五有聯儲局「鴿派」官員轉投「鷹派」行列，消息震散美股，俗稱「恐慌指數」的VIX波動指數單日抽升百分之三十九點八，可見「息魔」始終纏繞着投資者的心！
事實上，不論是這幾年的美股升市，抑或近兩月由北水湧港推動的港股升市，都是在長期量寬的背景下所催生的資金市，特點是缺乏經濟基調配合的支持，一旦美國利率市場化步伐提速，投資者對市場流動性的預期徹底改觀，對全球股市的打擊實在不容輕視！
被視為聯儲局中「鴿派」代表人物的波士頓儲銀行長羅森格倫上周五表示，低息環境已提高美國資產過熱的風險，聯儲局有理據循序漸進加息，言論由「鴿」轉「鷹」，震驚市場。聯邦基金利率期貨顯示，九月加息機會率為百分之三十，十二月加息機會率為百分之六十。
美國長期量寬造成大量資金缺乏出路，結果湧入美股尋歡，美股三大指數不斷向上，但細心觀察，不難發現升市並不全面。再看港股，恒指自英國公投後，由低位累計回升超過兩成，期間香港經濟基調並未有任何明顯改善，只是在外圍升市、深港通確定年內開通，以及內地保險資金獲批可經滬港通投資港股的背景下展反彈浪。這樣純由資金帶動的升市，猶如建築在沙堆的高樓，一旦刮起大風，隨時頃刻崩圍。
歐洲及日本央行上周維持息率不變，未有擴大量寬措施，在寬鬆幣策的刺激效果不斷遞減下，央行開始技窮，對增加「放水」持審慎態度。這些年已習慣「量寬無極限」的投資者，似乎開始意識到全球央行對貨幣政策的取態正在改變，近期歐、美國債孳息率不約而同上升，亦正反映全球流動性很可能正處於拐點。
美國低息環境已長達近十年，去年十二月加息後，至今已有三個季度未再出手，理論上有足夠時間讓資金安排「轉身」，一旦真正踏入加息周期，亦不會是一年半載就終結。
在十一月美國總統大選前，政治因素未必容許加息，但無論誰人當選，似乎都不大可能改變利率回升的大方向。即是說，由長期量寬所製造的股市泡沫，終歸要破滅，而單靠「北水」來支撐的港股升市，延續性亦存疑，奢望上演「大時代2.0版」更是不切實際。面對末季環球股市的不確定因素驟增，投資者不宜過度進取，應及早做好「防風」措施！