港股昨日再創今年新高後回軟，最後僅升26點收市，走勢極度蠱惑，在外圍風平浪靜下的急升急插，很明顯是大戶圖利的手法。
回看八月三日，恒指牛證街貨44億份，熊證25億份，牛熊合理水平是10：7，牛證數目過多有殺牛誘因，當天大市下跌了390點。昨日牛證數目是47億份，熊證是23億份，這次牛證更多，大市破頂後要倒插收場。恒指對衍生工具非常敏感，走勢往往是朝大戶最大獲利的方向進行，與散戶對着幹。
不過，牛熊證只適宜用來判斷一兩天之間的走勢，期指則可用來觀察中線走勢。期指頭五大戶在八月五日的淨好倉數目破高位至17,240張；同時散戶的淨淡倉數目則上升至15,282張，故不用多說，大戶做好倉必挾升，恒指亦在本周連日創新高，一直加倉的散戶淡友則全程捱打。
現時大市是非常接近四月時的走勢，散戶持大量淡倉，指數則在高位橫行，指數連續創新高，但每次高點非常接近，目的只在消耗散戶時間值和意志。大市何時轉跌，還是看散戶何時平淡倉比較準確。
管理港股，傳統的基本分析看經濟數據和技術分析看圖都只能作輔助性質，衍生工具市場才是真正戰場。
勝利證券資產管理部基金經理 楊俊文（作者為註冊持牌人士）