英國脫歐的喧囂已然逐步消退，市場都明白了，這個急不來，至少有兩年時間去消化。儘管槽點很多，奧運會還是以非常熱情奔放的南美風範拉開了序幕。全球人民似乎暫時忘記了所有的不快，一切又歌舞昇平，其樂融融了。然而，古話說的好，福兮，禍所依！一隻黑天鵝正在悄然飛來。
據意大利《每日郵報》報道，意大利政府擬聘請摩根大通為其構建400億元（歐元‧下同）銀行壞帳拯救計劃，以幫助其國內不堪重負的銀行業脫困。這個被認為是英國脫歐倒下的第一張多米諾骨牌。據報道，該計劃擬用100億元公眾資金，以最低價格購買面額價值400億元銀行壞帳，隨即摩根大通將通過營運400億元面額的資產，以轉向經營優良貸款。然而這400億元僅僅是冰山一角，意大利的銀行債務危機遠非這麼簡單。
首先，意大利債務危機不是突然性爆發，而是從○八年金融危機之後就一直存在的頑疾。現在這顆毒瘤已經長大到快要崩潰的地步，為了解決這一問題，意大利政府已經像熱鍋上的螞蟻。
此次推出的計劃是經過長時間策劃，與歐盟，尤其是德法兩國，長期艱苦的談判的一個解決方案。然而據筆者觀察，這個400億元對於解決問題而言實在是杯水車薪。
那麼意大利銀行整體不良貸款到底達到一個甚麼驚人地步呢？據媒體此前估算，意大利持有的不良資產規模約為3,600億元，佔歐元區銀行業不良資產總額約三分之一。該國不良資產率已高達17%。目前，意大利銀行業有2,000億元貸款無法收回，其中850億元尚未減記，是意大利國內生產總值的五分之一。
意大利在亞洲人眼內一直都很風光，高福利的人間天堂形象，何以落得今天困境呢？其實，意大利的經驗教訓，非常值得港府認真研究和思考，以取前車之鑒。
首先，意大利的實業，比如皮具、家具和先進製造等行業早已因為人工高企而凋零，產業已轉移到亞太地區，尤其是中國大陸。剩下的只有「意大利製造」的皮囊。如今意大利生產率和投資增長緩慢，失業率高企達11%，政府債臺高築，已經接近GDP的133%。
其次，是高福利之殤。西歐發達國家是世界上福利最好地區，意大利更是佼佼者。然而正是這樣一種所謂的高福利待遇，吃掉了大量的政府財政資金和供養高福利的國民稅收。
香港又到了選舉季，全民福利是很多政治人物掛在嘴邊的「便宜話」。然而如何擺正福利、社會公義及經濟發展之間的關係，歐洲給了我們很多的前車之鑒！
復星創富投資管理董事總經理 楊宏