小匯改一周年 大鱷追殺 人幣睇冧30%

去年八月十一日，人民銀行突然調低人民幣中間價1.8%，創廿一年來最大單日跌幅，消息震驚環球金融市場，之後包括「國際大鱷」索羅斯、對沖基金「大佬」巴斯等，紛紛唱淡中國及人民幣前景。

「不可能長期撐匯」

史密斯屬少數踏入下半年之後，公開透露加碼及重倉做淡人民幣的對沖基金經理。他強調，旗下基金從事「投資」而非「投機」，預期年底前人民幣匯價會顯著下瀉，中國遲早會爆發貨幣危機，人民幣貶值三成是環球投資者最少要有的準備。

亨德森 Charlie Awdry	史密斯 Crescat Capital	國際大鱷 索羅斯

他又認為，中國顯然在支撐人民幣匯價，但此舉形同緊縮措施，對避免債務爆煲的當局屬最下策，因此不可能長期支撐匯價。人民幣兌美元上月中觸及六年低位後回穩，只是為日後人民幣進一步貶值，先行逼走炒家而已。旗下全球宏觀基金做淡人民幣的方法，就是買入美元兌離岸人民幣（CNH）期權，即押注美元兌人民幣會升值。

小匯改以來在岸人幣貶近7%

市場普遍看淡人民幣

去年沽空中資股「搵落唔少」的史密斯，繼續看淡中國股市，指目前投資中國股票是一大風險，透露正沽空美國上市與中國相關的ETF及ADR，藉此押注中國債務及人民幣危機爆發。

他又指出，中國自製的債務泡沫必會爆煲，聯儲局加息及美元走強只是加速爆煲，不會是成因。當局經濟改革力度不足，增發貨幣、信貸擴張、不能持久的固定資產投資依然是主軸，過高的人民幣持續有下行壓力，資金繼續流出；遏止資本外流有違人民幣國際化目標，股市等的監管措施則妨礙市場對外資開放。

史密斯的觀點與看淡中國的大鱷相似，當中曾揚言人民幣最終會瀉四成的巴斯表示，中國銀行體系是個「計時炸彈」，企債市場處於寒冬期。不過，巴斯主理的Hayman Capital及對沖基金經理艾因霍恩主理的綠光資本，均拒絕透露最新動向。

人幣國際化勢放緩

亨德森全球投資中國股票基金經理Charlie Awdry預期，未來兩至三年，人民幣兌美元每年會以5至10%幅度下滑，一次過貶值機會只有30%。他又透露，儘管中國政府無論發生任何事，都會保持銀行體系運作，但基金沒有任何中資銀行股，截至今年六月底基金三大持股為友邦（01299）、騰訊（00700）及中移（00941）。

不過，百達資產管理高級副總裁謝志豪表示，下半年人民幣匯價有望企穩，已排除急瀉一成的可能，理由是市場沒有重演去年爭相拋售人民幣計價資產，聯儲局押後加息及英國公投脫歐消除貶值壓力，而且人行市場溝通改善，政府亦不希望人民幣貶值加劇走資，還有很多工具可用。謝志豪又指出，人民幣國際化的大方向不變，只是步伐減慢。