名家筆陣:G20最怕貨幣戰

上周二十國集團(G20)財金首長在成都舉行為期兩天的會議,會議談到的議題很多,英國脫歐對環球經濟的衝擊自然成為大會的重要討論課題。這也很正常,因這次是六月英國公投脫歐後的首次二十國集團財金首長會議,市場關注二十國集團的部署。

脫歐影響未明朗化

二十國聯合公報「官樣」文章,除重申各國會採取相關措施來應付脫歐可能造成的經濟和金融影響,也強調要避免貨幣競相貶值的貨幣戰爭。

平情而言,脫歐的影響到底如何,目前還沒有清楚的發展方向。二十國集團的領導之間對經濟政策本來就有分歧,只是二十國集團內還是以美、德、日、法及英最有話語權,偏偏這五國本身就經常交往,故二十國集團對英國脫歐後經濟發展的取態,其實和先前五強的態度差不多。

貶值救市成美專利

現在二十國集團所說的關注,說得白一點,就是不知道未來經濟會往哪個方向走,而採取必要措施云云,更是一種嘴巴上的做法,旨在安撫市場情緒。

市場也明白箇中道理,故市場對二十國集團說法沒有很大反應,因要是二十國集團的聲明有獨特的措施,反過來會被解讀是壞消息,現在是典型的「沒有消息就是好消息」。

對各國來說,真正關心的是貨幣戰爭。從二十國集團聲明可見,在貨幣戰爭這個議題上,各國是很明確,就是要避免貨幣戰爭,因在貨幣中,各國都沒有贏家。

在○八年金融海嘯後,美國帶領全球實行量寬幣策,成功以低利率來避免全球經濟崩盤,但低利率令資產市場表現被資金帶動,美國也受惠於低美元匯率來刺激出口,美國就是以低利率和匯率來化解金融海嘯的經濟壓力。

他國跟風恐致惡果

對此各國無可奈何,只因美元是國際貨幣,美元的匯率政策是拯救自家經濟的政策,但這政策卻只有美國才可實行,其他國家若想以貨幣貶值來挽救經濟,除非得到美國默許,否則便是欲以貨幣戰爭來挑起事端。

站在美國角度看,自己使用美元政策來改善國家經濟,這個並沒有錯,因美國的經濟問題,是會因美元貶值而由其他國家埋單,但若其他國家有樣學樣,情況會不一樣,其他受影響國家不會任由其中一個國家得益,結果會是競相貶值,對全球經濟和政治構成不可預計的結果。

二十國集團對貨幣戰爭的發生很着緊,在之前的數次會議中,二十國集團說過會對匯市形勢互相緊密諮詢,目的就是要避免貨幣競爭性貶值,防止貨幣戰爭出現。

蘇偉文 

恒生管理學院商學院院長兼金融學教授,主要研究興趣為國際金融、金融市場及公司管治,在國際著名財務會議及期刊已發表多篇論文,並著有多本作品。

作者:蘇偉文