大市已經突破了區間，對於後市，我也不敢看得太淡。不過，始終在低位時錯失了買升的先機，因此現在要高追股票的話，心裏肯定會有點不舒服。
不過，恒指期權的引伸波幅顯著回落，整體期權金縮減了不少，所以我也趁機做了一些Long Call。
Long Call的最大好處有兩個，第一是風險有限；第二是有槓桿，估中方向的話，可以賺很多。而且，當引伸波幅處於低位時，風險會減少，槓桿會增加，做Long Call就更着數。
上周五執筆之時，期指當時報21,940點，即月22,400 Call價格為22點，最大風險是損失所有期權金，亦即是22點。然而，只要期指能夠升至22,600點，權期價格就會上升至400點，利潤是378點，回報達17倍，愈升得多，回報愈多。
可以有這個回報率，主要是因為期權將近到期，而引伸波幅又低。以現時港股的情況，周四結算，恒指要升至22,600點以上並非沒有可能的事。若要挾倉的話，兩日就到。因此，我覺得Long Call相當抵博。
有些投資者會因為怕時間值損耗，而買入更長期、槓桿較低的期權，以為這樣做會安全一點，但實際結果可能相反。
譬如，八月22,400 Call，執筆之時價格為266點。假如恒指回落200點，以期權的對沖值估計，投資者就要損失60點以上，到時還可能要考慮應否止蝕。
相反，做末日期權，由於槓桿夠高，所以只要小注買入，潛在回報也會很大。雖然很易會「損失全部本金」，但輸盡只是22點，風險控制更加容易。
元大證券（香港）經紀業務部營業副總監 莫家強（作者為註冊持牌人士）