國策支持 醫藥股有救

醫藥股的範疇眾多，包括經營醫院診所、製藥、銷售或代理藥物及醫療器械等。經營醫院診所方面，鳳凰醫療（01515）是行業中的龍頭，去年收入按年升近14%，扣除非經常性損益及特殊開支後純利增7.7%。今年先後向華潤醫療及中信醫療收購資產之後，將會成為內地最大的醫院集團，盈利前景樂觀。

首選具規模龍頭股
藥物價格趨降，除了地方政府在招標時「壓價」，今年五月，首批國家藥品價格談判結果出爐，三種專利藥均要降價，其中最大降幅高達67%。對藥企而言，盈利將有一定影響，龍頭股在研發能力及資金方面有較大優勢，因此選股以龍頭股優先。

石藥（01093）今年首季賺5.05億元，按年升26%，創新藥繼續是集團的主要增長動力，收入達到近11億元，按年增長27.8%（若撇除匯兌因素實際增長34%），旗下創新藥部分是專門用以治療主要老人疾病，如老人癡呆、心腦血管病等。

銷售藥物的毛利較低，不過銷量渠道廣及銷量增加，可帶動盈利。龍頭股國藥（01099）是中國最大的醫藥分銷企業，去年純利37.6億元人民幣，按年增長三成，毛利率為8.2%。

中國銀盛資產管理董事總經理郭家耀認為，分銷藥物的企業雖然毛利不高，但主要靠量取勝，藥價下降有助帶動銷售，因此相關股份如國藥，走勢上仍維持強勢。另外，選股以龍頭股為佳，因為龍頭企業有一定規模，品牌較好，在成本及管理上有優勢，未來可透過併購等方式壯大業務。

此外，從事藥品代理的康哲藥業（00867）利潤亦相對可觀，去年收入及毛利按年增長逾兩成，惟純利下跌4.7%，期內直接網絡覆蓋逾兩萬間醫院。集團不斷引入新產品，今年初集團向AstraZeneca收購波依定的中國獨家權利及依姆多資產，相信未來可為盈利帶來支持。

藥價降 零售分銷受惠

訊匯證券行政總裁沈振盈表示，醫藥股長遠前景不俗，主要是行業可望受惠於中國人口老化及醫藥需求上升，而相關股估值不貴，業績穩定，毛利率亦見增長。大中華投資策略研究學會副會長（港股）李偉傑亦指出，藥價下調對製藥企業的盈利有影響，但同時降價後藥物能夠普及，從事零售、分銷的企業可受惠，當中較看好國藥及上海醫藥（02607）。