上周五晚筆者在戲院觀看電影，完場後發現幾個朋友不約而同發訊息告訴我VIX「大升」，問我如何是好。我急忙查看VIX報價，發現道指只跌百多點，VIX只輕微升了一成左右，完全談不上「大升」。
不少人對VIX有一個錯誤印象，把VIX當作是一項資產看待。的確，如VIX是一項資產的話，單日升一成確實屬「大升」；但問題是VIX本身並不是一項資產，而是由標指期權引伸波幅計算而成的指數，所以要理解VIX不能用正常資產角度出發，直接地說，着眼點必須是較大的跌市，起碼令VIX上升超過10點的市況。
造成這個特質的原因，在於交易VIX的產品，不外乎VIX的期權、期貨和ETF，這些產品對於小幅度VIX變化的敏感度低，因此即使VIX在上周五「大升」一成，那些標榜有數倍槓桿的VIX ETF都只錄得大約一成升幅左右；如果投機者希望充分發揮這種VIX ETF的槓桿性質，VIX的升幅起碼要有10點升幅，槓桿效應才能顯現。
歸根究柢，是VIX產品特性令到VIX投機只能集中於大單邊，不在於小波幅，當中的邏輯關係比較複雜，篇幅所限難以在此詳述。
中國銀河國際證券（香港）環球市場部聯席董事 歐陽一心（作者為註冊持牌人士）