耶倫揮舞美息棒 市場動盪猜謎底

美元作為全球最重要儲備及結算貨幣,息口變化對環球經濟及資金流向影響立竿見影,身為美國聯儲局主席,耶倫一言一行掀動市場神經,其周一的言論雖續撐未來數月適宜加息,卻表現出更大的不確定性,本來是對市場息口預期管理,反使市場對息口短期走向更難捉摸,再度陷入謎團,平添市場動盪風險。

美國通脹及就業市場表現,是聯儲局為經濟把脈,作為調整利率的最重要參考指標,令人意外的是五月美國非農職位增長遠遜預期,創下近六年新低!隨後的利率期貨預示,債商對六月美國加息預期,已急速跌至近零。可是,今年多次在公開場合主動出擊撐加息的耶倫,卻突然放軟口風,似為暫緩加息找藉口退路。

耶倫師承上一任聯儲局主席伯南克,他的直升機撒錢式鴿派形象,可謂深入民心。在金融海嘯爆發,經過三輪量寬後,聯儲局在耶倫掌管下於去年底重啟加息,之後亦多番暗示收水,可惜聯儲局雖然多次發放可能再度加息的信號,但現實經濟卻未見配合,今年首季經濟增長似有還無,剛公布的五月就業市場也見衰弱之象,聯儲局欲加息也投鼠忌器,陷於進退維谷的窘境。

事實上,在聯儲局推動利率正常化大方向下,耶倫只能不斷重申息口會緩慢繼續上調,可惜面對起伏甚至差強人意的經濟數據,美息上調卻成為狼來了的故事,縱使冒着削弱聯儲局公信力的風險,亦不敢輕言發出加息無望的信號,以保持加息的彈性,甚至達到盲撐的地步。

在格林斯潘年代,聯儲局主席幾乎是一言堂,對外資訊披露統一口徑,格老說了算;直到伯南克開始走開明路線,原意是聯儲委員能夠對經濟及息口動向各抒己見,增加聯儲透明度;然而到耶倫在位的今日,聯儲局內鷹鴿兩派壁壘分明,對美息口去向,已淪為各有各說,造成市場資訊混亂,息口變化的能見度,沒有增加反而被大霧籠罩,金融市場變得無所適從,市況變得更動盪。故此,耶倫搶在六月中議息前的「封口期」前發言,似要撥亂反正,一把蓋過其他聯儲官員的噪音,試圖為聯儲局對外訊息,一錘定音。

無疑,耶倫與前兩任主席比較,明顯在個人魅力與局內震懾力都有所不足,既無法調和局內分歧意見,在管理市場預期也不算成功,對主席一職似是力有不逮,但其鴿心鷹頭的作風卻對金融市場帶來不必要的動盪風險。