根據港交所（00388）資料，在主板上市的公司總共有1,666間，總市值約22.9萬億元；而在深交所A股上市的公司有1,764間，總市值約20.3萬億元。驟眼看來，兩地交易所規模差不多，惟港深股市平均市盈率卻差距甚大。港股平均市盈率為10倍，深股則接近39倍。雖然兩個股市的市值相若，但深股的盈利能力，平均只有港股的四分之一。
市盈率10倍的意思，簡單而言，是假設盈利不變，100元的投資會於十年間賺一倍，變成200元。39倍市盈率，則代表賺一倍所需的時間為三十九年，100元的投資，要等三十九年才變賺200元，回報極低。唯一可以令到高市盈率變得合理的理由，就是企業盈利能夠維持高速增長。
舉例說，騰訊（00700）市盈率也達46倍。但因為大家預測它的盈利將持續增長，故無論估值有幾貴，只要高增長率可維持，股價就會繼續升。究竟深股是否抵買，一切就看大家是否相信這些企業能夠長期維持高增長。如果有信心，未來盈利會不斷上升，那麼深股還是值得買入的。
相反，若預測深股整體盈利只會緩慢增長，按現時數字，這很明顯是一個大泡沫。相對來說，港股的估值雖低，但就是因為估值低，只要企業利潤能夠持平，回報率也會相當不俗，而且賺錢難度也較低。投資深股的話，一定要眼光夠好才有勝算。
元大證券（香港）經紀業務部營業副總監 莫家強（作者為註冊持牌人士，未有持有上述股票）