人幣驟貶釋壓 市場化又倒車

美國加息氛圍愈來愈濃烈,人行突大幅調低人民幣中間價近三百點子,創逾五年新低,在岸及離岸價跟隨急跌,似要為美元轉強預早釋放貶值壓力。不過,人民幣走貶雖是預期之內,但人行又再一次開倒車,與市場化似愈走愈遠。

今年四月份聯儲局會議紀錄,揭示眾多委員力撐經濟改善下應繼續加息的傾向,上周五聯儲局主席耶倫進一步確認升息預告,認為未來數月加息是恰當之舉,一時間升息陰霾猛然籠罩,人民幣為首的新興市場貨幣無不成為驚弓之鳥。

昨日人民幣兌美元中間價重挫至五年新低,在岸價跌見六點五八水平,離岸價更直撲六點五九關,所謂暴風雨前夕特別寧靜,三、四月人民幣意外地轉強,令市場戒心稍為緩和,但人民幣經此一跌,亦變相宣告「蜜月期」告終的現實,而中國新一輪資本外流恐再掀序幕。

人行上周還信誓旦旦澄清匯率市場化不會走回頭路,更不會強暴操控,可惜言猶在耳卻已自打嘴巴,昨日推低人民幣中間價294點子,為美國六、七月可能加息預演人民幣貶值,避免加息狼來了弄假成真,方寸大亂,爭取時間換取調節幅度,以免重蹈去年八月小匯改急進閃跌覆轍。不過,人行苦心雖可理解,但信譽卻再一次隨同人民幣而貶值。

事實上,金融海嘯至今中國經濟始終跌跌盪盪,由高增長走到中低速增長的大方向卻是未有改變,在全球經濟沉淪,通縮威脅未消,相對其他加入匯價競爭的新興市場,中國對匯率「堅持」的代價,早就從出口持續萎縮反映出來。在保增長、創就業國家戰略下,人民幣兌一籃子貨幣作有序調整相信難以逆轉。

所謂兩害取其輕,面對資金外逃,又想扶振經濟、刺激出口,讓人民幣貶值固然別無他選。可是,任由三萬億美元外匯儲備繼續縮水,如何減低對市場的驚嚇程度,尤其是當中國經濟轉型未竟全功,匯率貶值過急只怕節外生枝。

當市場重燃人民幣貶值預期後,可以預見中國走資又會復熾,堵截假貿易走資有如貓捉老鼠,而近日在內地鹹魚翻生的比特幣,也折射出國民不惜以身犯險繞道走資,真金白銀兌換網絡虛擬貨幣,對人民幣貶值恐懼已無以復加。刻下,人行猶如踩鋼線般,既要防範資本大規模逃離,又要維持有序匯率變革,稍有差池,只怕中國經濟跌入更大的險境!