萬達提私有 每股52.8元

有分析認為，萬達私有化作價並不吸引，可否爭取基金支持將成為私有化關鍵，回A之路不如想像中平坦。

涉資344億 拒再加價

上市近一年半的萬達公布，以多名聯合要約人提出收購的方式私有化並撤銷上市地位，每股H股要約價為52.8元，並指出聯合要約人將不會提高要約價，假設要約獲悉數接納，要約總代價將為344.54億元，將會以聯合要約人的財團以現金、承諾投資額及貸款支付。

52.8元的要約價，較公司停牌前收市價51.25元溢價僅3.02%，較招股價48元亦只有10%的溢價。以截至去年底止的每股資產淨值（NAV）約39.85元人民幣計算，溢價亦約為10.9%。萬達昨午後復牌，股價收跌1.5%，報49.25元，股價下跌為公布私有化公司中少見。

比富達證券研究部主管林嘉麒認為，要約價並不吸引，因與萬達的NAV相比，要約價僅達NAV的1.1倍，「但商業物業資產價值起碼1.3倍以上才合理，因此價格算低。」交銀國際中國房地產研究助理副總裁謝騏聰，同樣認為要約價太低，「萬達私有化價格較招股價溢價僅10%，假設私有化需時半年，基礎投資者變相持股兩年才獲得10%回報。」

私有化能否通過，很大程度取決於能否獲取基金支持。以收購要約進行私有化，不可獲多於10%股東反對，而萬達H股多由基金持有。港交所（00388）權益披露顯示，多名股東如科威特投資局、國壽（02628）、香港格力電器銷售等，持股高於5%，最高達8.07%，換言之只要有一至兩間基金公司反對，方案便不能通過。

料已爭取基金股東支持

謝騏聰指，萬達昨午復牌後股價大部分時間徘徊在50元水平以下，反映投資者對要約價興趣不大，私有化未必成功。而一旦私有化未能通過，公司或會擱置A股上市，以免H股價格影響A股定價。「如果私有化失敗，萬達好大機會跌番落40元！」

但林嘉麒不擔心私有化方案不獲通過：「萬達或私底下跟基金磋商好，讓基金在公司回歸A股時認購股份，加上公司街貨不多，私有化方案不難通過。」