百麗：陷轉型兩難困局

盈利料兩年內難改善

百麗在港上市剛滿九周年，除○八年中期及一三年中期盈利曾按年下跌外，百麗多年業績均力保不失。即使去年旗下品牌BeLLE撤出香港，但目前香港業務仍錄得盈利，就戰略而言，未考慮過退出香港業務及結束香港品牌。

百麗至今對轉型仍遲疑不決，盛百椒直言，65歲才面臨轉不轉型這個問題，冀盡快決定是否進行根本性轉型。他續透露，百麗正面臨巨大市場壓力，惟短期難以扭轉消費者的根本性需求轉變，更預期未來一至兩年內，其盈利能力不可能發生根本性逆轉。

盛百椒說，今年三至五月首季收入未擺脫去年下半年下滑趨勢。百麗末期息大減近七成，惟派息率仍維持六成，雖然德銀對此感失望，但盛百椒解釋，多留一點錢對公司做轉型，有多一點支撐力量。

大行普遍維持百麗投資評級不變，摩根大通指，扣除減值撥備後，百麗基本盈利按年減20%，差於該行預期，料市場對百麗失望的業績反應負面，又指其關鍵問題在於鞋類業務缺乏可行策略，尤其面對百貨公司客流減及網購價格干擾等，續予「中性」評級。

大行憂存貨持續上升

瑞銀亦指，百麗鞋類存貨周轉天數約208日，高於去年同期的190日，若維持鞋類平均單價550元，料未來數年其存貨勢上升。百麗一旦加大產品投資，或令鞋類業務的息稅前利潤率降至單位數。