Market Insight：金軟具備反彈條件

過去就算市況點靜，但二三線股及股仔均不乏捧場客，但如今不少已變成殭屍股，成交疏落至難以引起股民興趣。就以昨日為例，除藍籌股及ETF之外，成交第14位要數到安踏（02020），第20位是金山軟件（03888）。

二三線股除咗成交大縮之外，股價隨時跣你一鑊，安踏一個月股價唔見兩成，金軟則是業績後急插，但不約而同昨日先跌後反彈。安踏首季零售額放緩至中單位數升幅，其他體品股相信大致命運相同，經過一四及一五年增長兩成以上之後，變成高基數效應，只怪投資者當初太過樂觀。

獵豹廣告收入遜色

至於金軟反而令人跌眼鏡，主要係旗下獵豹移動首季純利大跌65%至1,071萬元人仔，但期內收入卻仍升57.2%至11.1億元人仔。一間原本高增長之公司突然大走樣，投資者難免雞飛狗走，美國上市之獵豹由業績前14美元，跌至上周五收市之10.2美元，最低見9.5美元。

追查死因，是「海外第三方廣告平台收入低於預期」，另「新內容型產品及直銷運營能力」未如人意，而「真正看到顯著改善仍需一段時間」；換言之，未來兩、三季都要預咗獵豹變病貓。記得管理層在一五年業績後曾表示，今年之策略不再是追求客戶數字增長，而是將之轉化為利潤。究竟海外第三方廣告平台出現甚麼問題僅屬猜測，但獵豹宣稱活躍用戶當中約79%來自海外市場，原來非優勢所在。

根據統計，海外網上廣告收益由Google及facebook壟斷大半，但其實大部分人上Google及fb只佔總上網時間一小部分，其廣告成效有誇張之嫌。中國互聯網市場冇Google及fb，騰訊（00700）顯得一枝獨秀，加埋「BAT」另外兩個對手百度屢受醜聞影響，阿里因假貨問題迭遭抨擊，QQ變成「低風險」的選擇，以內地網上廣告市場的潛力，可謂有買貴、冇買錯。

回說金軟，獵豹既是其最大增長動力，引擎死火豈非攬炒？不過，睇番金軟本身業務並不差，王牌遊戲《劍俠情緣3》上季人均消費仍保持增長，手遊版即將推出，WPS（辦公室軟件）主要市場在內地，雲計算業務繼續取得1倍以上的增長。

金軟估值通常用「斬件式」，即所持獵豹市值+現金+遊戲估值+WPS估值，金軟截至三月底所持現金達84.5億元人仔，以其現時市值約190億元來計，是跌極有限，看得最淡的瑞信目標價14元亦於昨日達到。14元附近是該股強而有力的支持位，一四年底、一五年八月、一六年初均曾跌至該水平後反彈。去年買獵豹好過買金軟，但今年相信須改寫。

高偉尚未確認轉勢

早前蘋果公司獲巴郡入股的利好消息，再加上對iPhone 7的憧憬，一眾蘋果概念股如舜宇（02382）同瑞聲（02018）先後落鑊，昨日再有高偉電子（01415）逆市升7.4%。有報道話蘋果公司要求今年底前iPhone 7存貨量最少有7,200萬部。惟其近年推出的產品未為市場帶來驚喜，其一六年第一及第二財季業績均失色。

高偉電子主要向蘋果公司供應鏡頭，其實去年下半年其業績表現已較上半年差了一截，兼且早前有內地媒體報道指，蘋果公司因首季出貨量及盈利收縮，而向供應商壓價，對高偉未來的盈利造成壓力。

若然股價未能重上50日線3元水平並守穩其上，後市料會持續在低位橫行。

古勝